| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2009年11月09日 07:44 |
作者： |
潘伟君 |
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尽管我们青睐成长股，但任何个股的股价都是有波动的。如果我们能够抓住其中的一些波动，那么就能够获取更大的收益。以下是一个很实用的案例。
预期某股２００９年业绩由２００８年的０．７元上升到１元，２０１０年在１．２元。综合判断ＰＥ在２０～３０倍之间，现在是２００９年５月份，股价２０元不到。我们该如何操作？
半年报应该在２００８年的一半即０．３５元，因此２０元的股价对应于２００８年静态ＰＥ是３０倍左右，属于２０～３０倍的高位，但２００９年的静态ＰＥ只有２０倍，属于低位，因此是一个不错的买进价位。现在我们不知道其３０倍的动态ＰＥ什么时候出现，如果要到明年，现在买进是否太早？
关键在于公司业绩增长的时点。公司前期投入的项目在２００９年下半年开始产出，根据其产能释放的速度业绩提升最早要到三季度的报表才能显示出来。不过我们作为普通投资者无法知道在下半年哪一个月度开始产出，而且产能释放的进度也不清楚，所以我们按照乐观的判断，公司在７月份就开始逐步投产，这样公司可能会在半年报中发布三季度预盈公告。加上市场的提前效应，乐观预期市场会在８月份半年报公布前有反应。不过按照悲观的预期，因为目前静态ＰＥ已经３０倍，所以会有下跌的可能，但动态２０倍的ＰＥ保证了动态３０倍ＰＥ所对应的３０元价位的出现，所差的只是时间，所以我们决定在２０元以下买进。
结果８月股价超过了３１元，此时０．３７元的半年报还没有公布，不过已经预告三季度当季是０．２５元。
现在股价已经达到了动态３０倍的ＰＥ，涉及卖出问题。
单季度０．２５元，全年就是１元，这样３０元的价位对应的ＰＥ就是３０倍。如果继续持有筹码就是博弈更高的非理性价位，所以我们决定在３０元的价位卖出。千万不要忘记，３０元本来就是预期中的卖出价位。
结果股价在９月份跌到了２２元。
考虑到时间已经过去了近四个月，被遗忘的预盈公告会在三季报中得到兑现，而且随着时间的流逝，静态ＰＥ正逐渐被市场所遗忘。因此在三季报公布前后会吸引一批新的买家进场，而时间不过一个月左右。所以我们决定以目前价格重新买进，尽管价位比上次的２０元有所抬高。
公司在三季报公布前又一次预盈，提升三季度当季盈利从０．２５元到０．３０元。与此对应，股价在１１月初上涨到３４元以上。
根据三季度业绩推算全年１元已经没有疑问。而且以此推算２０１０年的１．２０元也是可预期的。这样２０１０年３０倍ＰＥ对应股价是３６元，不过现在离２０１０年还有不少时间，所以决定卖出。
该案例告诉我们：
首先，我们对股价的预期是跟着公司逐季的业绩在变化的，这就要求我们密切关注公司基本面上的一切变化；
其次，市场对于公司价值的认识也是逐季在变的，短期很容易受到供求关系的影响；
最后，通过不断调整对股价的预期和操作策略，我们是有可能获取更高的投资回报。
当然，并不是每一家个股都会有这样往返多次的大波动，只不过一旦出现这种状况我们就不要轻易放弃。
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