| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年08月18日 05:52 |
作者： |
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调整将至少到8月底9月初
⊙海通证券
我们认为，自上半年以来的上升行情已告一段落，A股已进入调整周期。预期调整周期将至少持续到8月底9月初。调整方式是下跌――震荡――再下跌――然后触底企稳。股指在下跌过程中将可能获得的技术性支撑位分别在3000点、2700点左右一线。需要指出的是，在未来实际的调整过程中，将可能出现一些新的不确定性因素影响指数最终的调整幅度和调整时间。另外，A股市场能否从资金推动型顺利地转为经济复苏推动型，对此次调整幅度及时间的影响也是至关重要的。
1、货币政策继续保持超宽松状态已经不太现实，对年内信贷政策“明松暗紧”的担心加重。虽然我们认为信贷收缩只影响增量不影响流动性存量，但对信贷收紧的预期还是给市场带来了巨大的“心理冲击”，尤其对于流动性推动而缺乏实际业绩支撑的行情。2、对经济复苏预期的积极乐观情绪开始有所降温，对经济增长后劲不足的担忧有所增加，前期对宏观经济向好的预期在股指上涨过程中的体现过后开始重新修正。3、IPO高密度、增发与配股数量较大，都将给市场带来不小的供给压力。此次IPO重启后发行股票的密度可以说是历史上历次IPO重启后发行密度最高的一次，还有今年上市公司再融资需求仍然非常旺盛，另外，创业板推出在即，也客观存在着对资金的分流作用。4、上市公司业绩难以支撑估值的持续高企。从估值修复角度来看，很多行业需要确认业绩增长的超预期可能，这种可能性不再是半年报所能体现的了，需要三季报甚至年报之后的确认。而在这种“业绩透支＋超预期不确定”的双重压力下，估值修复是需要时间的。
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