| 来源： |
重庆东金 |
发布时间： |
2009年07月15日 16:04 |
作者： |
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前阶段投资拉动经济的作用逐渐显现。目前存货消化已近尾声，新增订单逐渐上升，固定资产投资也保持较高增 速，而地产投资增速的回升将可能成为下半年投资的亮点。
国内流动性仍然充沛。根据中国人民银行7月9日发布的最新报告,6月金融 机构人民币各项贷款较上月新增1.53 万亿元,远超市场预期。此外，据天相投顾宏观策略组的研究，受情绪性资金推动影响，大量后知后觉的投资者 蜂拥入市，代表货币活化的(M1-M2)增速剪刀差已出现趋势性回升迹象，储蓄存款增速已在2月形成向下拐点， 这意味着，居民财富从储蓄转移到股市的趋势在逐步形成，可望在下半年继续推升市场的估值水平。
盈利预测向上趋势没有发生变化，目前券商研究员已将2009年和2010年的盈利增速分别调高到16%和19%，预期明 年在GDP及通胀双高的情况下，企业盈利水平将有显著的增长。
尽管股市大幅反弹，但股票资产的内在价值仍比债券更具有吸引力。目前沪深300的预期内在收益率约为4.2%。 无论和十年期国债的收益率，还是房地产市场的租金房价比来相较，在目前阶段，股票仍是较具投资吸引力的大 类资产。
目前的A股市场估值呈现出一种显著的结构性分化特征，沪深300指数的动态市盈率在22倍左右，估值水平较为合 理;但剔除总市值前300名的个股后，剩余股票的静态市盈率已经接近100倍，使得A股市场呈现出明显的局部泡 沫迹象。因此建议继续重点关注相对估值水平较低的大盘蓝筹股，主要包括金融、地产、钢铁、煤炭等行业。
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