| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2009年02月17日 15:08 |
作者： |
陈祥生;安尉 |
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在当前资金面充裕、政策预期持续增强、实体经济出现回暖迹象的情况下，整体市场环境趋暖，虽然上市公司基本面依然不甚明朗，但预期的改变促使业绩因素暂时退居次席，取而代之的是政策刺激与未来预期情况，反映在市场中就是主题类投资大行其道，典型的如新能源概念和军工资产整合概念。我们认为，2月份市场以震荡盘升为主，超额收益主要来自于对早周期行业的提前布局和主题类投资的捕捉，以下几个主题性机会值得关注：如新能源、并购重组、农业及创投。
新能源成色不改虽然由于金融危机影响，石油价格出现大幅回落，但是全球能源短缺是不争事实，而随着经济的复苏对能源的需求又会大幅增加，可以说本次全球经济危机正给我国摆脱能源依赖，调整能源结构提供了良机。随着能源和环境意识的增强，新能源发展对于传统能源的价格依赖将逐步降低，而清洁能源和低碳经济将成为新能源发展的重要动力。根据我国可再生能源规划，到2020年，新能源发电的总装机容量将达到约1.37亿千瓦，占全国总电力装机容量的15%。我们看好新能源领域的投资机会，其中风能、水能、核能以及太阳能值得关注。
前期，新能源板块涨幅非常大，且市场对新能源的挖掘已经从单纯的能源提取向能源应用领域拓展，典型的是围绕新能源汽车相关行业进行的主题类投资。而在美国新一届政府支持新能源以及我国政府加大对新能源的政策支持力度下，我们认为新能源领域存在长期投资机会。建议关注天威保变、福田汽车、川投能源等。
并购重组将是持续热点银监会允许银行开办并购贷款业务，满足企业和市场日益增长的合理的并购融资需求；而证监会提出要“积极推进市场化并购重组”，目前公布的产业振兴规划都包括并购重组内容，这些都表明，并购重组将是2009年资本市场的持续热点。我们认为投资者可重点关注以下两类机会。一是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组，二是基于行业发展需要，企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的并购。
对于第一主线，作为目前国资委的一项重点任务，到2010年，中央企业将从现有155家缩减为80到100家。与此同时，国资委将考虑逐步引入市值作为央企业绩考核指标。在此背景下，各央企集团有通过资本市场尽快做大做强的冲动，很可能加大对旗下上市公司实施资产注入的力度。再次，国有资产拥有绝对控制地位的行业易发生资产重组，建议重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组。应重点关注上海，深圳，北京，重庆，东北老工业区等的相关上市公司。对于第二条主线，我们认为在经济周期下行，股市估值大幅降低的情况下，产业资本进入金融市场进行并购重组成为现实选择，重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、汽车，交通运输等跌破重置成本的企业，以及资产重估类公司。
三农主题：关注政策与价格反弹继之前推出的5个“一号文件”，2009年2月1日，《中共中央国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》公布，文件强调了要稳定粮食价格、促进增收、增强基础和民生建设。可以说连续6个“一号文件”勾勒出了新时期我国农业在经济活动的地位。到2020年，农村改革发展的基本目标是：农村经济体制更加健全，城乡经济社会发展一体化体制机制基本建立；现代农业建设取得显著进展，农业综合生产能力明显提高，国家粮食安全和主要农产品供给得到有效保障；农民人均纯收入比2008年翻一番，消费水平大幅提升，绝对贫困现象基本消除；农村基层组织建设进一步加强，村民自治制度更加完善，农民民主权利得到切实保障；城乡基本公共服务均等化明显推进，农村文化进一步繁荣，农民基本文化权益得到更好落实，农村人人享有接受良好教育的机会，农村基本生活保障、基本医疗卫生制度更加健全，农村社会管理体系进一步完善。
近期，三农政策预期正在加强，而大旱也带来了粮食价格上升和农业重要性的提升。
我们认为，对于“三农”主题投资机会的把握应该以一个中长期的视角，寻找受惠于“三农”政策并且有实质性业绩增长的优质公司。通过分析最近两年的股价表现，我们可以看到农业概念类上市公司股价远远跑赢大盘，并且享受远高于市场的市盈率水平，从侧面可以反映出市场对“三农”概念的追捧。
我们看好三类机会：1）是农业生产类型的上市公司，包括种子、化肥、农药、农机等。2）是农业资源重估型公司，主要包括林地、耕地等。3）是农村消费和农村基础设施建设，包括家电、医疗等。
创投主题：概念向现实前行创业板的推出被列为证监会2009年重点工作之一，而随着对中小企业支持呼声的升高以及市场环境的趋暖，创业板有望在2009年正式推出，概念向现实前行中蕴涵着长期投资机会。
我们建议投资者关注以下几类投资机会，一是纯粹的创业投资上市公司，目前市场上只有被山东高新借壳上市的鲁信高新一家，而其表现也是有目共睹。
二是持有优秀创投公司股权比例大、创投公司股份与公司股本比大的上市公司，原因在于创业投资行业是一个强者恒强，产业集中度高的产业，只有优秀的创投公司才能持续实现超额回报率。同时，随着概念炒作向实质回归，投资人的关注点将转向参股创投公司对上市公司业绩影响情况，而每股含创投公司股份比将成为主要考量指标，建议关注电广传媒、紫光股份、力合股份、钱江水利和北京城建等。
三是本身向创业投资企业转型的企业，此类企业通过利用自身行业优势与业务经验，通过挖掘行业内部投资机会，对其中的优质成长类企业进行投资来获取投资收益，典型的如同方股份和综艺股份。
四是产业园区类企业，大多涉及产业园的开发，物业管理并通过股权形式对园区内的高新类公司进行投资，典型的如张江高科。
五是有望受益于创业板推出的金融服务类企业，主要集中在券商板块，但由于创业板融资规模较小，带来的经纪收益和承销收益相对有限。2009年3月，“两会”召开前后将会是创业板比较敏感的时间与政策窗口，建议投资者关注。
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