| 来源： |
西南证券 |
发布时间： |
2009年02月09日 08:26 |
作者： |
解学成 |
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⊙西南证券研发中心 解学成
在震荡、政策“牛市”中，选择稳健投资品种高抛低吸是恰当的操作方式。未来一两个月中，上市公司纷纷发布年报，趋差的业绩将打击投资者信心。为此，在业绩预盈的公司中选择安全投资品种，寻找在2009年仍可能有较大业绩增长的公司，对于投资具有较大的实际价值。
受国内外经济形势影响，2008年上市公司业绩增速将大幅下滑。截至2月5日，有638家公司发布了业绩快报，有333公司在三季报对全年业绩发布了预报，其中预测业绩盈利的公司近400家。我们设置了三道关口，从这些预盈公司中选择安全投资品种。
一、近期业绩预盈
相当多的公司是在去年三季报中对公司业绩进行了预盈。由于去年四季度宏观数据持续恶化，外围的经营环境也发生了很大的变化，出于稳健考虑，本文只考虑2008年12月1日以后开始预盈的公司。有关统计数据显示，有185家这样的公司，其中房地产、化工行业公司各17家，煤炭企业14家，建材企业11家，医药企业10家。
在这些预盈公司中，增长最快的当属ST类股票。例如，S*ST星美完成了破产重整工作，实现债务重组收益8.19亿元，预增150多倍；*ST美雅预增70倍，也主要来源于债务重组以及资产出售等不具备持续性的一次性非经常性收益。在未来年度中，这种巨额增幅将难以持续。
但仍有相当多的公司主要依靠主营利润的增长。例如祁连山通过市场的整合，增强了区域市场定价权，加上水泥产品价格回升，净利润预增28倍。北海港理顺及提高了港口货物的装卸单价，使得净利润大增9.5倍。
二、主营突出、业绩环比增长
对于这185家公司，使用以下5个标准进一步层层筛选。“闯过”第二关的有23家公司，详见“部分2008年业绩预盈公司一览”。
1）第四季度比三季度净利润有增长。市场普遍的共识是公司2008年业绩将出现环比下降，因此去年4季度净利润有环比增长的公司将备受关注。
2）主营业务突出的公司，以扣除非经常损益后的净利润和归属母公司股东净利润之比高于80%为衡量标准。
3）每股经营现金流为正或微负的公司，以前三季度高于-0.1元为准。在经营环境恶化的背景下，这一指标比每股收益更为客观，表明企业获利能力的质量。
4）市盈率相对较低。目前市场平均市盈率在16.6倍，对于那些业绩较好的公司，应该有较高的PE，下表选择了PE低于50倍之下的公司。
5）考虑股本扩张。2008年有许多公司由于出现了股本扩张，有一些公司出现了利润增长跟不上股本扩展的速度，对于这些公司将不予考虑。
三、考虑2009年行业前景
以上几项标准使一些诸如高成长的科技型公司被排除在外。科技公司具有抗经济周期特征，在经济下滑期间，往往取得了快速增长，给投资者带来较大收益。本文仅是粗线条地以一种视角选股，还需要结合行业发展、公司的经营情况，仔细考察投资品种。
在这23家公司中，其中包含房地产企业1家，即天地源，因2009年房地产市场发展不明朗，中小房地产企业将继续备受煎熬，投资有较大的风险。有煤炭开采企业2家，即国阳新能、靖远煤电，因安全费用入账会计准则的变化影响，可能造成了煤炭股2008年业绩的虚增，加上外煤炭价格未来走势不明朗，市场对煤炭股看法仍存在较大分歧。有机械设备企业2家，即华东数控、东力传动，2008年受到了出口减少的影响，曾经分别调减了2008年盈利预测， 2009年欧美市场可能持续衰退，将对这些企业继续施加负面影响。
在这23家公司中，结合行业发展环境，笔者认为一汽轿车(000800)、隧道股份(600820)、特变电工(600089)具有较高的投资价值。
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