湘财证券研究所 
　　我们认为市场最好的阶段已经过去，首先，前期宽松的政策面或将面临CPI上行的压力，1月份CPI四大分类指数环比大涨及猪肉价格的启动，对推动未来CPI逐步上行，央行开始启动正回购回收流动性。 
　　其次，从新型城镇化的角度来看，随着新型城镇化政策逐步清晰，新型城镇化的节奏和推动作用逐步清晰，甚至有可能低于市场此前的预期，直接拖累了权重股的低迷。最后，基本面的改善并未呈现明显的改善迹象，外围欧元区经济持续下滑，基本面的改善仍需进一步观察。 
　　基数效应掩盖CPI上涨的幅度，通胀压力逐步显现：国家统计局近期公布了1月份CPI数据，1月份CPI为2%，同比增速较去年12月份回落0.5个百分点，但环比增速较去年12月份提高0.2个百分点，通胀压力整体上开始逐步增强。我们认为，1月份CPI同比增速的回落并不意味着通胀压力的减缓，相反CPI环比增速的提高显示未来的通胀压力开始逐步增强。而1月份CPI同比回落主要是还是受制于去年同期较高的基数因素，去年同期较高的基数因素抵消了CPI环比上涨带来的增量部分，导致CPI同比增速回落。另外，从主要分项指标来 
　　看，CPI四大类指数环比同步上涨，其中食品价格的环比上涨成为推动CPI环比增速提高的主要原因，特别是肉禽及制品、鸡蛋、鲜果等产品价格环比涨幅较大。 
　　PPI上游反弹快于中游指数，抑制毛利率。国家统计局公布的1月份PPI存在两个方面的隐忧：一方面，PPI环比上升并非主要来自于需求的拉动，而是生活资料特别是食品价格的推动。1月份PPI生活资料价格项下的食品环比上涨0.6%，快于采掘、原料等涨幅，成为推动PPI环比上涨的主要动力。另一方面，从生产资料部分来看，上游PPI价格指数显著快于下游价格指数，特别是采掘、原料价格指数快于加工类价格指数，意味着中游制造业毛利率开始面临成本上涨的压力。 
　　短期市场或将呈现震荡下行。从投资机会的角度来看，一方面建议关注受益新型城镇化和通胀上行的大农业（种子、食品饮料、水利、农业机械）、银行、化工等板块；另一方面，建议关注新能源、新材料、生物医药、节能减排等板块。