华融证券：经济弱平衡驱动秋收行情

　　对于资本市场而言，政策效应有两种表现形式：一是直接效应，二是间接效应。两种政策效应在不同的经济背景下会有不同的体现，如果经济波动是由内在的周期性因素导致，政策对熨平经济具有一定的效果，市场也相信政策能达到目标，对于资本市场上，直接效应更加明显。如果经济的波动是由结构性因素导致，反周期的政策无效，政策的直接效应有限。本轮经济的调整是周期性因素和结构性因素相互叠加的结果，政策的直接效应有限，政策的间接效应也受到市场的质疑。

　　我们不否认经济仍然存在诸多不稳定因素，但对于投资而言，更重要的是要把握经济的阶段性表现，不能因为存在不确定因素而对经济基本面好转的迹象视而不见，尤其是在投资者情绪被严重压抑后，一旦经济略微的改善得到投资者认可，将驱动市场出现一波反弹行情。

　　这一波行情与年初（1月6日至2月27日）相比：年初的行情基于对经济企稳的幻想，并没有看到好转的迹象，且最终被公布的宏观数据证伪，而本轮行情的发动是基于出现了经济弱平衡的迹象，所以本轮行情的持续时间和反弹幅度上可能都大于年初的一波行情。

　　

　　恒泰证券：周期性板块反弹有望延续

　　国庆长假后，市场反弹得以延续。房地产板块涨幅居前，在销售数据温和回暖的同时，市场对调控加码的预期逐渐消除，行业基本面好转推动了板块走强。此外，石油石化、医药、综合、轻工制造和汽车等板块亦有较好表现。

　　有色板块在经历前期脉冲式上涨后，开始回调。由于美国就业市场和房地产市场改善明显，市场对QE3规模和持续时间的预期有所降低，这构成有色板块回调的重要诱因。

　　展望11月市场，我们认为，在宏观经济见底得到更多经济数据确认的背景下，可继续看好房地产、汽车、机械和建材等周期性板块的反弹机会。同时，继续关注医药和食品饮料等板块三季报业绩超预期个股。此外，美国经济复苏态势依旧是影响市场资金面预期以及有色等板块走势的重要因素，需提起高度关注。

　　

　　申万菱信基金：政策刺激效果将逐步显现

　　10月上旬，在维稳政策的推动下，A股小幅回升。而从上周开始，A股震荡下跌，中小板、创业板跌幅相对较高。申万菱信基金认为，前期股指小幅回升主要受维稳政策发酵、全球货币宽松等大背景的影响，而近期股指的下跌则体现了市场在逐渐消除维稳预期。

　　随着十八大的临近，预计在召开前的几个交易日大盘仍以震荡调整为主。但是，由于逐渐改善的经济数据，当前A股并没有给与充分反映。因此，整体来看，申万菱信基金判断A股四季度走势，仍然持谨慎偏乐观的态度。

　　总体来看，当前经济见底企稳的迹象越来越明显，但股市与经济背离。申万菱信基金认为，随着政府审批的投资项目陆续进入施工期，将有利于带动工业增加值的回升，再加上多个地方政府再次出台当地经济刺激计划。由此可见，未来政策累积的刺激效果将逐步显现，经济企稳的势头将得到进一步巩固。

　　具体的投资机会上，申万菱信基金认为，看好低估值、稳增长、以及景气度改善的行业。具体如下：非银金融、水泥建筑、食品饮料、煤炭、机械等。