| 来源： |
九鼎德盛 |
发布时间： |
2012年08月06日 08:23 |
作者： |
肖玉航 |
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研究中国证券市场发现，目前作为上市公司信息披露管理、分析师行业发布研究报告等进入到相对规范阶段。作为管理层发布证券市场的重大敏感信息方面，从市场轨迹来看，多次出现不严谨或缺少相对规范度的情况较为明显。从中国证券市场规范健康稳定的角度来看，管理层发布重大敏感信息急需规范，保持信息严谨性已成为当务之急。
从市场轨迹来看，以往国际板的进程发布均使得市场波动增加，而从事后具体进程来看，均是模棱两可,最终导致对市场投资者的现实性伤害。从近期市场来看，研究发现，上周五，上海证券交易所发布《风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。事隔周末后,7月30日，沪深A股市场中的ST类股票及B股股票大幅度重挫，跌停股家数之多近期少见。而当日晚间上海证交所却通过微博的形式，进行重大信息发布，即风险警示板在相关业务和技术准备完成后，计划于明年初实施。观察深圳证券所动态来看，其据7月31日《中国证券报》报道：有关人士表示深交所退市制度末设风险警示板，深市风险警示股票涨跌幅限制末变。那么“有关人士”是否代表证交所意见，其发布的公平与权威性能否接受市场考验或未来变更，因此我们认为这样通过“微博”、“有关人士”等形式对重大市场信息的澄清，不符合国际资本市场规范。这也很容易造成责任不清、信息混乱或对未来政策的模糊。
研究认为,管理层许多政策的初衷是好的，但信息公布方式特别是用“微博”、“有关人士”的形式澄清发布，则不是严谨的信息公布方式。在证券市场，上市公司披露重大信息遵循相关制度，通过深沪交易所或指定媒体公布相关信息;证券投资机构报告通过规范化流程进行发布;而作为管理层对于影响证券市场的重大信息发布或澄清，却缺少相应的规范性管理制度。往往在市场压力与变化面前，出现有关人士表态，然后再否定，然后是久拖不决，使市场信息判断不清，伤害投资者利益的情况屡见不鲜。从信息公开、公正、公平来讲，作为证券市场的重要机构——交易所，应通过网站或指定媒体、新闻发言人发布，而非微博的形式。实际上对ST、*ST之类的风险公司实行另板交易，实施更严格的交易限制，将有效保障退市制度的顺利实施，使证券市场“优胜劣汰”的功能得以实现。其政策信息出发点是正确的，但发布的后续管理却明显缺陷较大，很容易产生对投资者利益的伤害。
笔者研究国际资本市场发现，其管理层对市场的政策信息发布非常严谨，成熟市场代表的美国、香港、英国等均鲜有以“微博”、“有关人士”等对重大敏感信息的表态发布，其法律规范度与明确主体责任相当到位,因为其本身交易所也是上市公司,重大敏感信息的管理较为完善。从我国近年资本市场来看，无论是国际板信息发布多口表态混乱，还是目前的“微博”、“有关人士”等方面来看，仍然有许多的规范之路要走。在国际资本市场法律严谨的背景下，重大市场信息的发布与澄清均有明确的法律界定，如果违规将可能受到法律追究或投资者利益赔偿，因此我们研究认为，中国证券市场要走向健康规范的发展之路，就要从管理层面进行重大市场信息的严谨与规范。
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