| 来源： |
九鼎德盛 |
发布时间： |
2012年08月06日 08:23 |
作者： |
肖玉航 |
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九鼎德盛 肖玉航
近期A股市场沪综指破位2132点之后,市场总体呈现出拉锯反复的格局,而从市场层面来看,板块的选择性较为复杂。跟踪中期报告情况来看，我们研究发现钢铁、有色金属、纺织、地产等强周期行业的中报非常不理想，因此从政策效应累积及近年产业发展的角度来看，我们认为旅游行业近年景气度较好的背景下，在市场超跌拉据中，关注其波动性机会或是不错的板块策略之一。
政策规范支撑 景气度依然较好
据《中国证券报》8月1日信息显示：《中华人民共和国旅游法》草案已完成，目前正在征求相关部委意见，国家旅游局争取年内提交全国人大常委会审议。这为旅游业的健康发展提供了较好的发展空间与政策规范。研究发现，我国旅游业已进入大众化、产业化发展新阶段，迫切需要制定一部综合性的旅游法。旅游包括餐饮、住宿、交通、观光、购物、娱乐六大要素，涉及100多个行业。从草案基本内容及出发点来看，各级政府应在产业政策和资金方面加大对旅游业支持力度。草案要求，各级政府应在产业政策和资金方面加大对旅游业的支持力度，对当地经济社会发展和产业结构调整有重大影响的旅游重点项目建设给予优先安排，引导各类市场主体依法合理利用旅游资源。因此我们研究认为旅游类上市公司将面临国家法律层面的规范，对于品牌影响力大、产业优势明显的优质旅游类公司而言，将形成较好的政策扶持与支撑。
从目前国内旅游业景气程度来看，我们研究发现数据显示仍然较好。2012年上半年全国旅游总收入约1.28万亿元，同比增长17.3%。我国居民旅游消费持续增长，旅游市场整体繁荣。其中，上半年国内旅游人数约15.5亿人次，同比增长14.6%;国内旅游收入约1.13万亿元，同比增长20.1%。入境旅游人数约6,625万人次，与上年同期基本持平;入境过夜旅游人数约2,835万人次，同比增长1.3%;旅游外汇收入约240亿美元，同比增长3%;出境旅游人数约3,800万人次，同比增长18%。全国旅游业保持了平稳较快发展态势。研究认为中国2012年旅游业基本面高景气度有望得到延续，景气度仍然较好。
旅游旺季或有品种波动表现
从时间结点来考虑，目前旅游行业可谓是处于旺季阶段，而配合目前A股相关上市公司为看，其业绩增长或平稳、前景较好的旅游类公司或有较好的波动性机会。
从旅游行业的数据来看，五月和十月是国内游客出游的高峰，其占比显著高于其他月份。而目前来看，今年旅游出现一个变化，暑期旅游量或增长较大。目前全国正是大、中、小学生的暑假期，其国内旅游或仍将成为热点，进而带动部分相关上市公司旅游数据的亮点。研究目前旅游板块来看，上市公司家数大体为32家，属于较小的体量。从经营业绩来看，其体现出较大的差异化。目前餐饮旅游行业P/E估值为27倍附近,由于旅游旺季的推动作用,各子板块中,旅游服务、景区的P/E估值相对较高,分别为28倍、29倍。我们研究认为，在旅游旺季及上市公司中报期间，密切关注中报业绩增长较稳定的公司或有波动性表现机会，而集中的品种建议是国内知名的旅行社类、酒店餐饮类、主题公园类等公司。
总体来看，2012年上半年数据显示，在中国宏观经济增速有所下滑的大背景下，中国旅游业人次以及收入仍然延续了快速增长态势。从旅游业近年在我国的发展来看，我们认为随着《旅游法》、《国民旅游休闲纲要》的等政策法规的完善出台，带薪年假、福利旅游等多种政策层面利好将逐步落实。我们预计行业景气度依然相对为好，因此在目前旅游行业景气度仍然较高的背景下，逢低关注其业绩增长、品牌优势明显、旅游+文化产业链协同效应强等龙头性公司，不失为阶段内板块策略的较好选择。
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