| 来源： |
世基投资 |
发布时间： |
2012年06月13日 07:55 |
作者： |
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世基投资
受到外围市场下跌影响，以及A股缺乏实质利好，周二A股震荡收低，沪指再度跌至2300点以下，成交低迷。盘面上看，环保行业、煤炭行业、钢铁行业、供水供气、家电行业、交通运输、有色金属、汽车等板块跌幅居前;宽带提速、云计算等概念板块走弱。此外，医疗器械、房地产表现较好。市场买盘略大于卖盘，且深市交易额大于沪市，深强沪弱局面已连续几日出现，全天来看，成交量较前日有所缩小。
上周四央行的降息行为大约可以降低工业企业一年的利息成本1000亿元，大约相当于工业企业利润总额的2%。当前工业企业的ROA(资产收益率)水平低于7%，降息前5年期贷款利率为7.05%高于ROA，这抑制了企业的投资意愿。如果未来持续降息，将有助于刺激投资。降息或有助市场估值提升，历史上2002年和2008年前三次降息后，10年期国债收益率均有较大幅度的下行，本次降息是本轮经济下滑后的第一次降息，10年期国债收益率将进一步下滑，无风险收益率走低将有助于市场估值的进一步抬升。
5月新增信贷近8000亿元略超预期，但票据融资余额仍较高，显示出信贷仍有撑规模迹象，信贷“高增长”有一定的水分。预计下一阶段政策重点仍是刺激需求，可以通过强化定向信贷支持、鼓励加大信用债供给等方式刺激实体经济增长。从5月贷款结构发现，企业中长期贷款依然低迷。5月企业中长期贷款增长1699亿元，仅占全部新增贷款的21%，反映企业未来盈利预期未有显著改观，扩大投资意愿不强;非金融企业及其他部门贷款增加5758亿元，其中票据融资增加2320亿元，占比达四成。新增票据融资规模进一步扩大，表明当前信贷需求不强，银行通过增加票据融资来扩大信贷投放。受房地产市场未见明显好转影响，当月新增居民户贷款依然不高。
进入6月，中报影响开始显现。截止6月11日，沪深两市总共有851家上市公司发布了2012年半年报业绩预告，其中，预计亏损的公司有127家，而业绩正增长的公司有492家，占比仅为57.8%。A股估值处在一个比较安全的底部区域，随着利率的不断下行和盈利预期的改善，预计未来A股估值或将打开上行空间。操作上，建议投资者重点把握个股的结构性行情，重点关注国家政策扶持的行业板块以及符合政策导向的消费类品种。
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