| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2012年03月07日 09:50 |
作者： |
桂浩明 |
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□申万研究所桂浩明
在连续上涨多日以后，进入本周沪深股市出现了比较明显的调整走势。
其实回头来看，本周股市出现调整是很自然的，因为导致大盘上行遇阻下跌的理由太多了。譬如说刚公布的2月非生产领域采购经理人指数出现了较大幅度的下滑，提示出一直作为经济增长最重要内生性动力的消费活动在减弱。还有，全国两会前夕，一些代表委员热议养老金入市问题，一些人对此表示出了担忧与不安。当然，影响最大的还是政府工作报告中提到的对2012年的重要经济指标控制目标，譬如GDP增幅为7.5%，CPI涨幅为4%，还有财政赤字将下降到1.5%等。无疑，所有这些安排都体现出了稳健的原则，也反映出经济增长将逐步告别“高增长-低通胀”的模式，进入到一个新的、更具备可持续发展的阶段。如果说人们曾经寄希望于股市在两会精神的感召下突破上行，那么现在由于更多地了解到了经济运行的现状，对于某些过于乐观且不切实际的预期是要作出修正了，于是，正处上涨态势的股市，也就不得不面临强制性的调整。本周前两个交易日的下跌，就是这种调整的结果。
大盘在向上运行过程中，受到外部因素影响而出现强制调整，这种事情并不奇怪。重要的是，需要判断出这种强制调整是否会在根本上改变行情方向，从而终结此轮上涨。而在笔者看来，出现这种走势的可能性并不大。事实上直到现在，沪深股市的上涨还是很有限的，就高度来说还没有能够收复去年11月中旬以来的失地。所以就行情的性质来说，还是属于超跌反弹。只是就反弹的力度来说，表现出了一种向中级行情演绎的格局。而这样的行情，完全是可以被经济减速的预期所包容的。看看海外市场，欧美国家的经济增速现在平均不过2%左右，但是它们的股市呢？所以，以经济减速为理由来看淡现在的股市是不恰当的。所以，当人们对于2012年的经济活动有了一个理性的认识后，那些规划中的控制目标就不会对当前的行情带来根本性的制约。
还有一点需要关注的是，现在有关股市的政策正在作出某些调整，其核心是能够更好地服务实体经济，切实回报投资者，实现一级市场和二级市场的协调发展，并吸引长线资金入市，体现出真正意义上的投资价值。从这个角度上说，股市正面临收获制度红利的机会。因此，如今投资股市，投资者所能够享受到的应该不止是企业本身的价值，还包括市场改革所带来的超额收益。
目前，沪深股市日线已经收出两连阴，技术形态并不乐观。但是，相对于一波已经延续了两个月上涨的行情来说，这样的调整是很自然的，而且就盘中不时出现的反弹以及量价关系的变化来说，还可以算是一种强势整理。作为强制调整，一般时间不会太长；而强势整理的幅度应该也不会太大。正常情况下，大盘应该在20天线上方得到支撑，并且经过一段较为充分的整理后，还将再续升势。
（原载于中国证券报）
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