| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2011年12月17日 10:45 |
作者： |
王玲 |
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本周A股再现2170点新低后止跌企稳，股指周五以中阳报收；经历持续新低与技术破位后，期盼股指出现趋势逆转恐难兑现，A股修复尚需时日，筑底过程亦将反复。不过，即便股指再度出现破位下行态势，投资者亦无须恐慌，震荡整固或将是后市主基调。
风险已逐步释放
“十年零涨幅”近期成为市场关注焦点，投资者信心降至冰点，股价也一度跌至地板价。但仔细分析不难发现，无论是基金重仓股“踩踏事件”，还是人民币汇率持续创新低，抑或以重庆啤酒为代表的个股连续跌停均显示出短期市场风险已然释放。
首先，从基金排名分析，年末将至，各家基金公司业绩排名成为重大议题。传导到A股市场中，个股收益无疑是重中之重，以业绩排名的股价战争已硝烟四起。与历年股价直冲云霄的演绎方式不同，今年的业绩战出现了“踩踏”局面。以华夏基金为例，多只个股纷纷以跌停收盘。而分析此种局面产生原因，表面是在市场持续低迷、市场价值无法凸显、投资者参与热情骤降状况下，各基金只有通过压低其他基金重仓股，获得业绩排名上的慰藉。
其次，人民币汇率持续创新低折射出国内经济下滑趋势将延续。在货币供给增速向下，外汇占款持续流出态势下，市场经过调整估值已然下移。从人民币持续跌停分析，美元回流体现国际资本仓促兑现行为，美元互换无法弥补巨大的全球融资缺口，国际流动性陷入短缺局面。与此同时，各新兴市场国家货币也同时下跌表明并非人民币面临贬值风险，全球亦然。
根据人民银行12月14日公布11月份金融运行数据显示，广义货币增长12.7%，狭义货币增长7.8%；当月人民币贷款增加5622亿元，当月人民币存款增加3247亿元。分口径数据显示，11月份流动货币(M0)余额4.73万亿元，同比增长12.0%，高于10月份的11.9%。受到企业活期存款下降的影响，狭义货币(M1)余额28.14万亿，同比增长7.8%，比上月末低0.6个百分点，增速回落趋势加快。虽然受制于银行系统性风险的考量、经济潜在增长能力的下降以及房地产等因素，在政策“微调”的背景下M2增速难以出现显著或可持续性的反弹；但在外汇占款和公开市场到期量锐减的情况下，信贷难以再度紧缩，这均为市场企稳创造了条件。
再次，以吉林敖东与重庆啤酒走势分析，股价风险释放后股价或将趋于缓和。从重庆啤酒走势分析，周五连续第七个交易日以跌停开盘，目前跌停价上的封单仍超过5300万股。从重庆啤酒基本面分析，其研制的乙肝疫苗的临床试验疗效基本上与安慰剂类似，也意味着这项产品的研究可能宣告失败。但根据各大基金调研指出，目前持续7个跌停板后的价格与目前重庆啤酒估值相当。而吉林敖东周五以跳空下跌幅度接近8%后止跌企稳。借吉林敖东与重庆啤酒做空A股的行为短期或将得以缓解，暴跌后股价或将回归理性。而从市场与板块跌幅分析，股指技术上均存在超跌修复需求。
A股弱势难以有效改观
当然，短期市场企稳并不意味着市场已经转向。久病初愈仍需时间，融资问题使A股积重难返。从历史构建底部分析，历次市场底部也非一蹴而就。当2008年9月股指跌到1800点时，政策频频出手救市，以汇金增持、单边征收印花税等组合拳形式联手支持市场。而今，市场跌破2200点，回归十年前股指点位。管理层同样以调存准、鼓励社保基金入市、汇金增持等行为救助市场，但二级市场融资规模将抑制股指反弹空间。
2001年，A股市场总融资额1128亿元，而目前市场融资总规模已经高达7000亿元，而且仍有296家公司拟向市场融资6900亿元。虽然目前政策底已经出现，但在市场融资行为尚未停止、投资者信心恢复仍需时日的状况下，股指筑底时间或将延长。
值得一提的是，目前经济下行已成共识，国际形势也不容乐观；汇丰PMI制造业指数持续徘徊于50之下。经济持续低迷的状况下股指恐难有大的作为。操作策略上，投资者可作战略性布局，耐心等待市场走出泥潭。节能环保、农业概念、文化传媒等主题投资机会仍可关注。
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