| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2011年11月02日 08:52 |
作者： |
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上周A股市场在2300点岌岌可危之时，风云突变，连涨五天，一举扭转了危局。预计政策微调和估值低位所触发的超跌反弹将具有一定的力度，行情有望在短期内得以延续。
10月25日，温总理在天津调研时首次明确政策微调，引发更多的憧憬，有利于市场情绪的改善：政府对小企业信贷支持的落实、允许四个地方政府自行发债和政府背书铁道债、“增值税制度改革试点”等，政策利好频率远超市场预期，引发更多对于货币政策放松的期待。此外，结合翘尾因素与农产品价格的快速回落，通胀有望在年内持续下行；而房价也出现松动，显示出调控的成果；1至9月的新增信贷仅5.68万亿，远低于去年同期6.3万亿水平，M1和M2也降至多年来的最低点，以上几点都构成了宏观预调微调的基础，将有助于政策改善空间的增加。
另一方面，海外因素对A股的影响短期亦偏正面：欧盟峰会声明包括杠杆化EFSF规模、希腊债务减记50%等条款，4-5倍的EFSF杠杆方案能够将EFSF扩大至约一万亿的规模，确保欧债短期无忧。而美国经济亦呈现弱复苏，企业投资、汽车消费与美联储扭曲操作，推动美国经济三季度环比加速增长。
总体而言，诸多风险因素短期内已充分释放，如高利贷、通胀、经济回落、海外危机等，有些风险虽尚未完全兑现，但一定程度已反映在股价中，如盈利下调、房地产风险等，有助于短期反弹持续。反弹初期，指数跟踪配置表现较优，随着反弹进入中后期，在经济下滑背景下，政策确定、业绩确定、超配较少的行业超额收益更可期待。建议积极关注：（1）获得政策支持的板块：在年末春节前，事关民生和就业的问题往往最先获得政策支持，依据目前政策，地方政府试点发债并不影响融资平台公司继续发债，利于水利建设、铁路建设、海洋工程等政策驱动板块，此外，节能环保、传媒文化、物流、餐饮旅游、“神八”带动的航天军工、种业等政策利好下的主题投资机会也值得关注；（2）受益于政策放松的行业，如业绩符合预期的房地产、水泥、电力设备等板块；（3）四季度业绩仍能实现环比改善的行业，如通信设备、信息服务、中药等板块；（4）年报可能超预期，具有高增长、高送转预期的成长类股。
（原载于中国证券报）
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