| 来源： |
银泰证券 |
发布时间： |
2011年10月19日 08:18 |
作者： |
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□银泰证券
周二，统计局公布第三季度主要经济数据，GDP连续三个季度递减，未来宏观政策微调的不确定性加大；中国水电上市高开高走，使市场增加了对大盘股加速发行的担忧。近期市场受政策微调预期与大盘股集中发行影响，在连续反弹之后再度探底，市场疲弱心态一览无遗。
经济减速政策增“变数”
从周二公布的三季度农业、工业生产、固定资产投资、市场销售等增长动力和先行指标来看，中国国民经济运行总体良好，出现二次探底的概率较低。前三季度GDP同比增长9.4%,按季度分别同比增长9.7%、9.5%与9.1%。
但从去年四季度GDP增速达9.8%以来，受海外经济复苏缓慢及国内紧缩政策影响，三季度中国国内生产总值增速同比较前两个季度继续下降，这也是GDP增速连续第三个季度回落。
经济增速的持续回落必然引发市场对政策微调的预期变化。在控通胀与保经济增长之间，近期管理层的表态似乎更倾向于保增长。随之而来的是预期倾向性会发生转变，猜测政策有可能是在四季度发生某种程度的松动，也就是四季度的经济、政策环境相对此前三个季度“升温”，这显然有利于市场尽快探明底部。
10月份以来，我们已经看到政策动向正在朝着有利于市场的方向变化。如汇金增持明显是出于政策面安排，对提振市场信心意义重大，当然要彻底扭转市场颓势，还需要类似于单边收取印花税的配套措施出台，才能发挥更大的作用；为解决温州民间融资以及中小企业倒闭等问题，确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施，“国九条”的及时推出初步稳定了正在扩散的民间借贷乱象。未来一系列的经济工作会议，将为明年及未来中国经济发展指明更加清晰的发展方向，市场对此心中应当有底。
大盘股“扎堆”或成底部
市场普遍担忧大盘股无休止的发行上市，一方面是因为资金供需失衡导致场内资金呈现净流出，另一方面则是对上市公司重融资轻回报的担忧。但从另一个角度来看，大盘股集中发行上市从来就不是压垮行情的最后一根稻草，反而可能成为市场情绪极度悲观后的阶段性“底部”。而周二中国水电上市首日高开高走剧烈波动，似乎提醒我们要重视目前阶段大盘股上市给市场带来的变化影响。
首先是近期市场IPO的融资规模比较符合管理层的心理中枢水平，并没有大大超出各方的预期。因为从四季度大盘股披露的融资额度看，包括即将过会的陕煤股份、中交股份、新华保险以及周二上市的中国水电，总融资规模为680亿元，与去年7月份农行融资额685亿相当。况且目前所处的点位也与去年7月时大致相当。
其次是从缓解通胀、减轻流动性压力、改变市场信心、化解人民币升值外部压力以及增加老百姓可投资领域等多个方面来看，为利用股市这个“蓄金池”来吸引多余的流动性，就要使大盘股上市后取得盈利效应最大化。
另外，从历史的经验分析，无论是在牛市、平衡市、还是弱市中，每当大盘股遭冷遇、中签率极高、再加上首日破发、换手率低等情况时，市场有可能就会成为否极泰来的拐点。而周二中国水电的网上申购中签率高达9.7%，打破了之前农行9%的中签率纪录，但上市后首日走势出乎意外的强，未破发，换手率高达93.96%，不排除有护盘资金介入其中。因此，前期因大盘股集中发行导致的市场恐惧情绪得以缓和，也就有可能使大盘缩短再度探明底部的时间。
静待市场探明底部
在前期大盘创出2318点今年新低之后，大盘走出一波弱势反弹行情，由于面临上述两方面不确定性因素的影响，市场走势出现反复实属正常。技术上也受到30日均线的压制，不排除再次确认前期低点的可能，但2300点一线应是一个重要的支撑位。
从A股市场较长周期规律来看，四年循环轮回规律或许更具可靠性。经过长达四年的下跌整理后，目前的指数正在进一步接近历史底部或离底部已不远。汇金增持与大股东、高管增持，社保、QFII基金增仓就是一种明确的信号。因此在短期市场探底过程中以静待为主，适量参与交易性机会，重点关注汇金增持概念与三季报预增板块，另外可以继续关注文化传媒产业。
（原载于中国证券报）
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