| 来源： |
上海证券 |
发布时间： |
2011年08月03日 10:19 |
作者： |
胡月晓 |
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□上海证券胡月晓
先前大家普遍认为，下半年物价会回落，推理逻辑是：当前的价格水平涨势会很快得到控制，价格绝对水平的波动会在一个更高的水平上恢复到正常的波动格局。由于本轮价格的加速上涨始于2010年下半年，受基数效应的影响，下半年的CPI将同比回落。但是，目前我们仍未看到价格涨势缓解的迹象。
从商务部公布的高频数据看，7月价格水平仍然延续了继续上升的态势。即使价格涨势马上得到控制，价格水平的波动走势恢复到正常，年内通货膨胀也将在高位盘桓3-4个月；如果目前涨势延续，通货膨胀仍将再创新高；纵使价格水平走向开始向下，未来通货膨胀水平也难以快速有效下降。
从价格水平的环比变动看，中国本轮通货膨胀启动于2010年7月。2010年7月份，受当期恶劣天气的影响，食品价格水平被明显拉高一个台阶；借助于天气带来的供给冲击，粮食率先充当了中国货币投放过量背景下涨价的关键商品。为了治理通货膨胀，中国政府采取了行政干预的物价管制手段，食品价格上涨趋势暂时受到压制。但进入2011年后，猪肉价格借助于新的理由（成本上升、“蛛网”式周期供给短缺）再次成为了领涨的关键商品，全社会对价格全面上涨预期形成。未来货币当局如果能够坚决地收紧货币，物价绝对水平的环比波动能够回归正常趋势甚至略有下降，那么当前的物价水平在短暂的高位徘徊后，年底开始将逐步回落；如果当前的物价上涨趋势延续，物价年内仍将再创新高。无论怎样，未来6-12个月内通货膨胀都将在较高水平上运行。
（原载于中国证券报）
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