| 来源： |
国开证券 |
发布时间： |
2011年07月02日 10:41 |
作者： |
刘振聚 |
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□国开证券 刘振聚
美国、欧元区经济复苏趋势的确认和货币政策取向的明确，将缓解市场忧虑情绪，短期内全球股市有望继续上涨。国内方面，经济仍处于扩张趋势，快节奏紧缩政策接近尾声，资金饥渴峰值将逐步缓解，市场反转已基本确认，中报业绩有望成为市场方向标。
欧美货币政策取向确认
1955年以来的经合组织综合领先指标显示，全球经济呈现3—5年左右的小周期，10年左右的大周期特征。OECD综合指标显示全球经济在大小周期上，均处于复苏扩张阶段，但是在各国宽松货币政策导致的通胀压力下各国经济增长放缓。
美国经济数据好坏不一，但是整体复苏趋势明确。近期美国经济疲弱，主要因素为原油价格、日本地震扰动性因素，5月份失业率反弹，民众消费计划出现延期倾向。但是其5月份耐用品订单数据好于预期，设备与软件增速快于预期，成屋签约销售13个月以来首次出现同比增长。QE2结束之下，美联储未来12个月将推出3000亿美元购债计划，使用目前所持有债券到期时的本金，持续买进国债，刺激经济。
欧元区加息预期升温。欧元区经济复苏放缓，6月CPI为2.7%，制造业PMI回落至52%，但是近期德、法、意等核心国家出现企稳迹象。欧洲央行表示将逐步推出措施来控制通胀预期，可能在7月上调利率。希腊5年期财政紧缩计划得到国会批准，希腊债务危机解决方案有望开始实施。
在美国维持低利率和推出购债计划与欧元区加息预期博弈之下，美元可能继续承压走软，从而令大宗商品价格上涨。美国、欧元区经济复苏趋势确认和货币政策取向的明确，减轻了市场忧虑情绪。
国内快节奏紧缩接近尾声
中国6月份PMI回落至50.9%，降幅超过市场预期和历史均值，连续3个月下降。购进价格指数继续大幅回落，显示上游通胀压力继续下降；原材料和产成品库存指数显示去库存加速；生产指数、进口指数、从业人员指数降幅高于历史均值，显示总需求下降、生产放缓；但是新订单、新出口订单指数下降幅度低于历史均值，显示经济仍处于扩张趋势。
CPI可能于7月份见顶回落。数据测算显示，中国经济M2与CPI有8个月的滞后效应，同时CPI上涨周期一般为9个季度，同时当前美国施压之下国际原油价格回落，考虑翘尾因素，此次通胀峰值可能在7月份。
周二1年期央票发行利率超过1年期定存利率，令市场的加息预期进一步增强，预计近期有一次非对称加息。6月下旬创出峰值后，国内1日、7日、14日银行间同业拆借利率回落，显示短期资金紧张局面缓解，同时市场对加息预期已经有所反应，因此加息的出台预计会使市场短暂回调，不改向上趋势。
市场有望震荡上行
对国内经济前景的忧虑情绪和饥渴的资金面，令大盘在6月下旬加速探底，创2010年9月21日以来成交量历史低值。随着成交量的萎缩、欧美经济复苏趋势确认以及货币政策取向的明确，市场反转行情已经确认。
具体来看，中国经济虽放缓，但仍保持较高增速，为市场上行提供了基本面支撑；考虑通胀对复苏的影响，欧美预计下半年将继续采取措施平抑原油价格；国内方面通胀见顶，紧缩政策有望进入尾声，资金饥渴峰值逐步缓解；已经公布预告的811家上市公司中，超过7成报喜，513家增幅超过30%。市场反转已经基本确认，但是仍处于底部区域，中报业绩有望成为市场方向标。
政策面推动因素在于年初计划的后续推进和展开，因此下半年市场热点有望复制上半年。三季度预计上综指反弹至2800点一线后，可能会在2800—3000点箱体展开震荡。水泥、煤化工、煤炭、水利、高端装备、精细化工有望继续活跃，金融、地产、钢铁等低估值权重股将展开估值修复行情，受益美元走低的涉矿个股和中报超预期个股也将是热点。
（原载于中国证券报）
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