| 来源： |
日信证券 |
发布时间： |
2011年05月28日 10:33 |
作者： |
吴煊 |
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本周A股市场破位下行，两市周K线双双收出近乎光头光脚的长阴。从技术形态来看，沪指不仅有效跌穿了自2661点上涨以来的回调半分位，甚至有完成下跌换挡继而加速赶底的趋势。
本周市场选择向下突破，其原因尽管是多方面的，但其核心在于市场对于国内经济陷入滞胀的担忧，而银行再融资压力的陡增则是市场下跌的导火索。一方面长江中下游的旱情导致国内通胀预期再度增强；另一方面，本周一公布的5月份汇丰PMI预览值仅为51.1%，较4月大幅下降0.7个百分点，并创下10个月的新低，加上持续的电荒，大大加重了市场对于国内经济下行的担忧。简言之，基于通胀高企和经济下滑所引发的投资预期恶化是导致本周市场大幅下跌的重要原因。
尽管本周国内货币政策并未有进一步的动作，但政策面的相对平静却使得市场之前对于政策转向的预期完全落空。我们通过比较自1998年以来央行所执行的货币政策，不难发现此次实行紧缩政策以来，其力度已堪比2007年，而在2008年政策转向的过程中，大致有2个月左右的静默期（或称之为观察期）。因此，我们认为在目前阶段，政策尚难发出明确转向信号，而在政策观察期的过程中，大盘将难有起色，震荡寻底应为近期市场运行的主基调。
根据以往市场规律分析，大盘往往会先于政策变化前发生转向，即市场底部会早于政策拐点而出现，关于左侧交易与右侧交易的孰优孰劣，我们认为应充分考虑目前市场的调整级别和性质，同时结合量能变化而定。由于本次调整的重灾区是创业板和中小板，其本质在于经济增速放缓而引发的估值回归，因此，我们坚持认为此轮调整属于结构性调整的性质。实施左侧交易的关键在于投资品种的判断和合理的仓位控制，即选择估值合理且具备产品定价能力的上游行业，尽可能回避中下游行业特别是小型制造业。而右侧交易则应考虑在政策发出明确的转向信号之后，再选择估值接近合理水平且前期调整较为充分的板块。（原载于中国证券报）
下周趋势 看空
中线趋势 看平
下周区间 ２６２０－２７８０点
下周热点 煤炭、稀土
下周焦点 关注２６６１点支撑力度
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