市场经历连续杀跌后，人气受到毁灭性打击，遗憾的是欧美经济数据不及预期，国内政策一潭死水，投资者绝望至极，唯有的一点做多热情都被浇灭。尽管今天指数未跌多少，但个股跌幅巨大，沪深两市跌停的个股达到64家，市场出现恐慌现象。从盘面看，位居跌幅榜的主要为前几天的强势股，而抗跌的主要为已经大幅下挫的各类股票。事实充分说明，当市场系统性风险来临时，无论什么股票都很难独善其身，随大盘调整只是时间问题。目前关键是强势股补跌后能否出现反弹，乃至于企稳，根据历史经验，恐慌过后一般都有反弹，只是不同的大环境下，市场反弹的时间和空间不同。

　　本轮恐慌性抛盘过后的反弹或许有限，根本的原因在于融资压力和政策从紧制约。融资不仅仅是国际板要推出，对市场具有较大的资金分流影响，上市公司的再融资和新股上市融资的需求也巨大，特别是银行股的再融资问题，一旦严格执行巴塞尔银行协议III要求，对于当前几乎已经达到存贷极限银行来说，融资需求强烈。另外，目前的通货膨胀面临变数，全球粮食减产，国内长江中下游遭遇50年大干旱，农产品增产面临挑战。还有电荒蔓延，除农产品以外的其他工业品价格维持高位，整个五六月份的CPI都可能继续创出新高，最终导致央行继续采取加息等手段，从而导致经济增长速度下滑超出预期。如此复杂的环境，要想市场出现较大反弹实有难度。

　　上证指数在本周跌幅超过5%，技术上出现一定超跌，加上恐慌性抛盘出现，预计下周市场在跌破2700点后有反弹。考虑到当前政策偏紧，我们采取保守性策略，先估计上证指数反弹到2750至2850一带。从板块看，有估值优势的主板未必成为反弹主力军，而超跌的创业板和中小板或许机会更大。但总体而言，市场仍然处于下降通道中，严格控制仓位不可忘记，且抢反弹时切忌贪厌。