| 来源： |
国开证券 |
发布时间： |
2011年04月14日 09:30 |
作者： |
陈少丹 |
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尽管从技术上看大盘仍有进一步上攻的要求，但我们认为，市场上涨难以一蹴而就，在国内外一系列不确定因素的影响下，后市大盘仍将保持震荡格局。
两因素制约向上空间
周三大盘低开高走，由于日本核辐射危机升级调整为最高级，加之担心世界经济增长下滑，昨日沪深股指深受全球股市下跌的影响大幅低开，但市场并没有出现明显恐慌，股指早间基本维持窄幅震荡走势，并在10日均线处受到有力支撑。午后，银行、地产等权重板块再度活跃，迅速扭转了弱势格局，股指震荡上扬不断提振市场人气。K线图上的光头中阳线不仅收复了5日均线，也创下本轮反弹收盘点位新高，技术上形成了明显的强势特征。但成交量略显不足，预示市场继续上攻动能将受限制，短期来看，大盘惯性上冲后重归强势整理的可能性较大。
首先，从国内市场环境看，通胀与流动性收紧预期仍是制约市场的两大重要因素。本周五国家统计局将公布3月份经济数据，从多家机构的预测结果来看，普遍持不乐观态度。显然，自去年底以来央行一系列的应对措施仍没达到希望的效果。同时，在能源价格节节攀升的背景下，价格传导机制将继续向中下游产品蔓延，通胀压力仍有进一步加剧的可能。
为了抑制通胀压力升级，紧缩政策也在同步加紧运行之中。4月12日，央行通过加大正回购操作在公开市场回笼资金高达2050亿元，创下年内单场操作的最高纪录，如此大规模收紧流动性动作，说明3月经济数据不甚乐观，通胀形势仍十分严峻，这意味着央行在清明小长假期间加息后仍有再度上调存款准备金率的可能。
其次，从外围因素看，也难以十分乐观。发达国家此前实施的“量化宽松”政策，使全球流动性泛滥，大宗商品价格也水涨船高，全球性通胀压力仍有进一步加剧的趋势，将对经济复苏形成一定的阻碍。美联储第二轮量化宽松政策下美元贬值趋势仍将延续，人民币被动升值压力仍将影响中国的出口贸易，并可能推动热钱进一步流入，加剧国内输入型通胀压力。
保持强势震荡格局
当然，从市场运行情况来看，虽然外围市场动荡、不利经济数据、经济增速步伐放缓等负面因素仍在干扰市场，但在经过了较长时间的消化后，投资者对于这些情况也能采用较为理智的应对态度。在一系列不利因素的影响下，大盘还是表现较为强劲，权重板块的估值修复行情仍在有条不紊地进行。
在面对系统性风险的市场环境中，投资者风险偏好下降，因此，防守策略成为投资者首选，市场的结构性热点已从前期的高估值中小盘股向低估值周期性大盘股转移。经济增速放缓的背景使中小盘股高成长性面临很多挑战，未来增速存在很大不确定性，从而使经过大幅炒作的中小板以及创业板个股的高估值压力凸显，重新寻找合适的估值区间成为这些个股的唯一选择。
与此同时，良好业绩支撑下的银行等大盘股却逐步受到资金青睐，在经济转型初期，周期性行业由于有稳定而可靠的发展空间，得到市场的重新认可，资金不断在低估值板块中反复运作，即使是钢铁、电力、交通运输等长期沉寂的“边缘化”板块也受到资金深度挖掘。
随着估值修复行情的进一步演绎，蓝筹股护盘的动能依旧存在，基本上封杀了大盘大幅下跌的可能，但量能未能有效放大仍是制约向上空间的一个重要因素，大盘继续向上突破缺乏做多动能支持。因此，从短期来看，股指维持强势震荡的概率较大。板块轮动仍是近期主要特征，投资者仍应以持有强势股为主，关注有补涨要求的医药、食品饮料等二线蓝筹股。
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