在基本面没有较大负面影响的前提下，大盘底部区域的构筑已经基本明确，此次调整周期已经进入尾声。短线大盘在化解周末利空预期之后，有望逐步进入震荡上升格局中。

　　从基本面看，在11月经济数据公布后，由于CPI步入到相对高位区域运行，使得市场对央行加息的预期始终挥之不去，加上上周国库定存利息上升，引发市场对周末加息的预期升温。但我们认为，随着近期三次上调存款准备金率，央行采用数量型货币调控工具管理通胀预期的方向已经较为明确，发改委对明年通胀管理目标上调至4%，也反映出管理层对未来通胀容忍度的上升，虽然我国短期面临2-3个月的消费高峰期，但在行政手段干预和货币政策调控下，CPI的增速将环比下降，短期出现超预期增长的可能性已经不大。预计2011年二季度，CPI增速将进入到可控范围内。

　　因此，央行在选择货币调控工具方面将更多考虑GDP增长，在我国经济正处于结构调整阶段以及新经济增长动力未充分显现前，短期的银行负利率现状将很难改变，慎重出台价格货币工具调控将是央行的必然选择。未来在维持经济稳定增长的前提下，央行加息的频率和周期将会远远低于市场预期，一直困扰市场的加息预期已经成为一个伪命题，而由此带来的悲观预期将面临短期修正。

　　从市场表现来看，在缺乏明显上涨推动力的状况下，权重股依然是大盘走弱的主导力量，而小盘股仍呈现继续上涨的格局，这充分体现了新兴产业的投资魅力。但随着行情持续调整消化政策调控利空，权重股目前的估值水平开始逐步显现出估值“洼地”优势，近期中国石油（601857）、中国联通（600050）的异动走势，反映出市场资金对价值低估品种正在形成关注和挖掘，这也在一定程度上预示着大盘在持续调整后的下跌空间已经不大。一旦市场前期悲观预期得到短期修正，股指将重新回到基本面占主导地位的运行格局中，市场被压抑的情绪有望出现逆转，从而推动股指走出震荡反弹行情。

　　此外，虽然美元近期在欧洲债务危机影响下仍处在反弹格局中，但国际大宗商品价格继续保持了向上的走势，其价格的强势表现已经开始逐步摆脱美元反弹的负面影响，继锡价创出历史新高后，铜、原油等国际品种也先后创出历史新高或近期反弹新高，而后期随着美元反弹趋势的结束，必将对A股市场超跌的有色金属等资源类品种产生刺激作用，并使其成为大盘震荡向上的主要领涨品种。

　　综合来看，市场经过近期持续下跌，已经反映了货币政策收紧的最坏预期，大盘的弱势整理正在完成对底部区域的构筑。操作策略上，建议投资者在市场风险集中释放后逐步加大仓位配置，在抗通胀因素支持下，超跌的有色、煤炭板块应是逢低建仓的首选，新兴产业类品种仍将是市场中长期上涨的主流品种。另外，地产板块下跌空间有限，估值优势开始显现，从中线投资价值角度可密切关注。(原载于中国证券报)