货币政策调控预期冲击大盘

    深圳特区报讯（记者王欣）申银万国证券昨天发出的一份宏观经济研究报告称，３月ＣＰＩ预计同比上涨５．３％。这一数据不仅创２００９年以来的新高，而且较前两个月的４．９％有明显上扬。这令市场对通胀压力的忧虑再次升温，沪深两市都出现了将近１％的显著调整。

　　３月ＣＰＩ数据可能跳升

　　来自申万的这份最新研究报告认为，３月份ＣＰＩ预计上涨５．３％，创２００９年以来新高。其中翘尾因素贡献３．４个百分点。同时，根据商务部调研数据，预计３月份食品价格上涨１２．３％，比上月提高１．３个百分点。

　　尽管通胀压力加大，但根据申万的判断，在夏粮丰收在望、流动性得到控制的情况下，下半年物价涨幅将明显得到控制。申万对全年ＣＰＩ涨幅的判断是４．５％，其中一至四季度分别为５．１％，４．９％、４．４％和３．６％。从这些数据可以看出，３月ＣＰＩ数据是预期之中的阶段性高点。

　　实际上，申万的这份报告代表了业内对通胀走势的一个基本判断。兴业证券也预测，食品零售价格上升以及油价和通胀预期对非食品价格的推升等因素影响，有可能导致３月份ＣＰＩ数据跳升至５．６％。

　　第一创业证券的分析师王皓宇更认为，３月份ＣＰＩ同比预计将升至５．７％创本轮通胀的新高。同时，二季度各月同比也大都会高于５．５％个别月份可能突破６％。

　　政策敏感期又至

　　通胀压力的升温，使货币政策的调控预期也再次加大。

　　申万分析师李慧勇、孟祥娟认为，上半年通胀压力仍大，货币政策仍然维持名义稳健实际紧缩的基调，预计还将上调１次存款准备金率，敏感时间点是４月份；加息２次，敏感时间点是４月份和６、７月份。

　　国泰基金的分析也认为，在央行日前召开的２０１１年货币政策例会上，再次强调稳定价格总水平的宏观调控任务。在当前在物价上涨预期仍较明显的情况下，３月ＣＰＩ涨幅再度突破５％的可能性相当大，而在“负利率”仍较明显的情况下，央行随时有可能再度开启加息窗口。

　　但市场上也有观点认为，在通胀高企、经济增速放缓及热钱加剧流入的情况下，决策层采取加息措施的难度也在加大。央行更可能采取数量型工具来直接收缩流动性，而非加息。

　　实际上，３月２９日，央行已在公开市场发行了９９０亿元１年期央票，发行量较上周的５００亿元放量近一倍，创一年来新高；再加上当日进行的１０００亿元正回购操作，央行一天实现回笼资金１９９０亿元，这也是央行连续第四周实现资金净回笼。市场判断，近期热钱流入规模有增无减，这给货币政策的取向带来难度。

　　寻找抗通胀投资品种

　　昨日市场的显著波动，再一次表明市场投资者的心态在通胀压力下的敏感与脆弱。如何选择能够有效抵抗通胀的投资品种，成为当前市场的最大主题。

　　国泰基金认为，目前股票市场下跌空间有限，上涨的动能也不足。随着紧缩预期再度升温，债券收益率曲线将继续上升。这意味着股票基金与债券基金都显得有些“烫手”。在这样的情况下，保本基金可能成为市场的最爱。由于保本基金运作最大的困难在于安全垫的积累，加息反而有利于保本基金积累安全垫。因为利率水平越高，保本型基金在积累安全垫的过程中，通过投资银行定期存款等固定收益预期回报也就越高。

　　华宝兴业价值ＥＴＦ基金经理徐林明则认为，当前时点，指数经过前期的震荡调整，风险释放已经比较充分，下跌的空间和时间均已十分接近极限，尤其是大盘蓝筹指数、价值指数的估值水平已经趋于历史低位。目前市场正在进行的风格纠偏仍将持续，大盘蓝筹股、价值股、周期股被过度压低的估值水平具有一定的价值提升要求，而被高估的小盘股也有风险继续释放的要求。他看好上证１８０价值、中证１００等蓝筹指数的未来表现。