| 来源： |
长城证券 |
发布时间： |
2011年03月31日 09:18 |
作者： |
陈心宇 |
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长城证券 陈心宇
近期行情最大的特征是二八分化，熟悉市场的投资者都知道大盘有黄线和白线两根线，简单理解，白线代表了大盘股，而黄线代表了小盘股。在过去的一、两年中，多数时间市场走势均是黄线在上，白线在下，其间虽然也有偶尔几天白线跑在黄线上方试图转换市场风格，但持续的时间几乎没有超过三天，过去两年里中小盘个股表现远远超越大盘。不过，这一情况在近两个多星期里出现了逆转，无论指数涨跌，每天均是白线在上，黄线在下，这使我们确信市场风格这一次将彻底转换，无论进攻还是防御，市场关注的重点都转向了低估值的蓝筹股，而那些估值离谱的中小版、创业板个股的泡沫将在这一轮调整中被刺破。
金融、地产行业尽管存在资产质量、利率自由化、政策调控等负面因素的影响，但低迷的股价和低估的市盈率已经相当程度上予以了体现，套用电影《没完没了》的台词：“你好到什么程度我不知道，你坏到什么程度我还是比较了解”。以近期密集公布年报的银行股为例，多数市盈率不足10倍，下跌空间极其有限。再以地产为例，去年楼市政策调控了一年，对房价没有效果，却把房地产股牢牢钉在了地板上，今年公布业绩的地产股，市盈率多数在15倍附近，也处在较低的水平。最近各地纷纷出台的地方楼市调控政策居然硬生生地将“降房价”的预期换成了“涨幅低于GDP增幅”，再配合连续三年的保障房建设，地产股的业绩虽然不可能像过去十年那么风光，但也有所保障。
其实，金融和地产的估值修复行情在基本面上一直具备，但一直无法启动，流动性不足是其根本原因。不过通过上海银行间同业拆放利率走势发现，近期利率一直维持在低位，市场并不缺乏资金。而楼市的现状也大大削弱资金投资楼市的热情，我们对这部分资金未来持续流入股市仍然充满期待。在未来，资金面宽松的局面仍会支撑起低估值板块的估值修复行情。其他值得关注的低估值低价位的板块包括钢铁、公路铁路、电力、机场港口等，只要有足够的耐心，获利的几率还是很大的。
另外一些值得关注的板块包括：1、煤炭、有色金属和部分化工股构成的资源类板块，美国之后，日本也大幅开动印钞机，全球通胀局势越发明显，大宗商品价格持续上升，这些受益的板块未来仍存在持续上涨动力。2、今年政策会大力扶持的板块，包括高端装备、海洋工程、农田水利、特高压和智能电网、保障房相关的水泥、机械、家电、钢铁等板块，不过这其中不少个股涨幅较大，需要耐心等待回调之后的机会。
随着新三板的临近以及越来越多高价高市盈率发行的新股，创业板个股已经不是什么稀缺资源，没有理由再享受如此之高的估值溢价。再加上陆续出炉的创业板年报，我们并没有发现其优秀到哪里去，即使有特别优秀的公司，股价也已经炒到了天上，整体板块估值泡沫破灭是迟早的事情。
就技术分析而言，周一上攻3000点没有站稳，周二再度上攻亦未果，图形上已经出现了双头形态，短线有震荡调整需求，不过市场中期向上是大概率事件，建议在震荡中积极调仓换股，规避累计涨幅过高，估值过高的中小市值个股，介入前文中提到的一些看好的板块，尤其是低估值个股。即使真的看好中小板和创业板中的一些优秀个股，也需要待整个板块的系统性风险释放过后再行布局。
(原载于新闻晨报)
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