周四深沪A股市场震荡回落，K线组合双双收出量平小阴线。从市场轨迹来看，笔者认为机构自救有可能进入尾声阶段，从市场近期的反弹来看，其始终无量的配合，表明市场投资者对A股市场目前结构性风险的高度警惕。从机构仓位来看，目前基金、QFII等仍维持较高的仓位水平，而反弹拉升中却无明显的量能配合，这表明市场内在风险仍然在累积之中。而笔者认为其累积的风险因素主要是结构性品种的高估值和未来预期经济减速中情况下，大型公司业绩有可能出现拐点式回落。笔者预计中期而言，市场下台阶或出现较大幅度的中期下跌概率较大，其指数的空间与结构性股价的回落幅度或超市场预料。

　　从结构性风险来看，实际上目前A股最大的挑战是近年高估值三高PE发行的新股，正面临大规模的流通阶段，其抛售压力较大，试想一些法人\自然人持股成本0.2-1元成本，解禁情况下却是20-150元，这是由于市场非理性形成的高PE估值风险，而这一累积量已相当之众。部分品种在业绩增加缓慢且未来中国行业竞争加剧的背景下，其随时抛售的可能极大，加之机构资金仓位过重，已无能力持续接盘，相反其持仓风险极大，因此总体判断如果近日量能萎缩仍不配合，则要防范市场进入到中期跌势之中。

　　从大型公司业绩来看，2010年报或较为漂亮，但业绩的增长却没有股东分红的高增长，相反却出现了大型公司大量再融资的现实，比如在去年大型银行再融资的基础上，今年8家中型银行也开始预计2000亿左右的再融资规模，从其IPO上市以来的分红比来看，却绝大多数累积较低，考虑到未来中国投资人的理性成熟与未来经济减速的现实，笔者预计A股市场大型公司的业绩动力正在减弱，不排除城商行大量登陆A股市场后，对金融、地产、等公司形成利润平均化的严峻市场竞争格局，因此大型公司业绩一方面面临不确定性回落概率较大，同时现金分红水平较差已是不争事实。

　　从近期基本面来看，处于相对平静下的不确定性之中，而从市场因素来看，大型基金公司再度对部分龙头行业股下调两个跌停板评级，可能会波及市场，也会引发投资者理性投资比如华安基金对双汇发展20%下跌空间评级。

　　总体来看，市场不确定性风险正在累积，而大量的所谓高成长类股票，业绩分红不如人意，加之管理层加大欺诈上市力度的追溯性打击，有可能从财力审核上发现部分公司面临问题，如果严格市场化操作，一些问题公司就有退市可能。从操作上来看，建议稳健投资者目前可保持继续中期休息态势，一般不介入股市，相信新股发行累积的投资解禁风险一定会出现，市场量能的萎缩，有可能出现结构性品种的大幅度深跌概率较高；世界资本市场运行表明，任何高估或分红回报不佳的股票均可能面临市场化股价的下跌，因此从中期市场而言，防范风险是第一要务，而对于短线投资者而言控制仓位下进行波动性运作则另外，