核心提要：流动性，纠结的行情……

　　[资金流监测与市场情绪]

　　根据最新监测舆情指数显示，中小散户情绪由前期的49下跌至目前的44，显示出目前中小散户悲观情绪受到多重利空的影响下出现再度回落。

　　同时，监测结果还显示，机构（基金、QFII、私募等）舆情指数今天继续录得微幅小跌（58.4微跌至57.4），依然可以看出部份机构目前主要采用小幅调仓策略。同时，结合一周资金监测数据及基金仓位数据分析，可以看出，目前大部份机构在仓位相对较高而大盘相对弱势的情况下，进一步增仓的意愿开始减弱。

　　根据万隆证券研究中心最新对各行为主体今天的资金流动监测数据显示本周大幅净流出357.5亿元：其中，散户小幅流出11.39亿元，表明经过近期大盘较为震荡的情况下，割肉杀跌出逃的散户开始明显减小、或选择被套而持股不动；同时，资金监测数据还显示中户、大户、机构分别净流出180亿、95.87亿、100.52亿元，表明目前大户与机构在受到高仓位、行情较低迷的影响下，进一步增仓的意愿开始回落。

　　[格局与情绪偏差分析]

　　今天大盘低开低走，震荡下行。从板块方面，基本绿油油一片。其中，资源类、新兴产业及前期涨幅较大的区域板块跌幅居前；而受益于城镇化发展的房地产、铁路基建，受益于人民币升值的制纸等板块今天走势防守性相对较强。最终沪指收于2791.34点，下跌36.37点，跌幅1.29%；深成指收于12294.2点，下跌129.17点，跌幅1.04%.

　　我们在前期研判报告中已经指出，影响A股市场走强的一个重要因素是流动性。由于通涨稳定对中国经济转型产生重要的影响。而在年初商业银行大幅放出流动性的情况下，可能会再次推高通涨将是大概率事件。因此，管理层为防止通涨再次抬头，再次开始发出收紧流动性的信号。

　　如果流动性进一步收紧的情况下，A股走势将会不可避免的受到较大重度的压制。而从目前来看，基金等机构仓位处于较高的位置，如果大盘受到压制的情况下，基金等机构积极做多的意愿会有所下降（即使估值相对较低），也就是说，基金适量减仓的可能性会有所加强。