西部证券 王梁幸

　　上周股指呈现震荡整理的走势，市场“不破不立”的规律再度显现，沪综指虽然一度跌破60日均线，但随后便在金融、地产等权重板块的拉抬下展开较为强劲的反弹。我们认为，当前市场并不面临系统性风险，大盘在2800-2900点一带有望构造阶段性底部区域，短线的宽幅震荡有利于进一步消化浮筹，底部区域的不断夯实有利于反弹在未来进一步展开。

　　从宏观方面来看，民间投资“新36条”以及保障性住房建设力度的加大，将保证我国的经济增速在未来保持相对平稳。在此背景下，预计未来一段时间国家政策的主基调将是“防通胀+调结构”，政策实施上将更加注重均衡发展，发生重大转向可能性较小，资本市场当前所面临的政策面并不悲观。

　　在防通胀方面，货币政策和行政政策开始双管齐下。信贷方面，减少投放规模已经在市场预期之中，从央行关于“加强流动性管理，调控信贷投放，继续引导货币信贷回归常态”的表态，以及央行近期不断提到“采取数量型工具和价格性工具”看，未来央行对于相对泛滥的流动性以及通胀情况，管理方式上可能更趋于使用公开市场操作以及上调存款准备金等相对温和的调控手段，这有利于缓和市场对加息的担忧预期。

　　此外，在行政方面，国家发改委连续四次发文就《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》具体内容进行讨论，其内容包括强调国家有能力控制物价上涨、对低收入人群生活保障，以及对具体投机案件的查处等等，并且发布了16项措施稳定物价水平，可以预计的是未来国内通胀将得到有效管理。对于二级市场而言，防通胀方面的政策影响并不构成持续的负面冲击，反而有利于稳定市场的运行节奏。

　　调结构方面，七大战略性新兴产业的提出和不断后续出台的相关扶持政策，已经表明了国家经济转型的决心，政策扶持从集中于基建方面开始转向支持产业升级和结构转型，战略性新兴产业正是中国给出的产业方向，而二级市场上板块的持续有序轮动正不断反映由此催生的结构性机会日趋明显：从上周物联网板块的持续走高到通信板块的异军突起，从机械板块的走强到节能环保板块的上涨，热点的不断呈现有利于不断聚集市场的做多动能，从而形成股指反弹延续的推升力量。

　　整体上看，当前市场运行并不面临系统性风险，宏观环境和政策面因素也较为乐观，短线震荡主要源于技术面修复的要求，目前沪指基本站稳60日均线，但前期的快速下跌使得技术形态遭到较为严重的破坏，市场人气的重新凝聚和技术指标的修复都需要一定的时间来完成。因此，指数在当前区域内的反复也在情理之中。 (原载于中国证券报)