上周五，国际金价大跌超过４％。在通胀预期、美元下跌等因素的影响下，黄金价格在上个月涨了１３．５％，并连续创历史新高。但有分析认为，金价可能已经进入阶段性头部区域，短线震荡加剧，调整压力比较大。

　　上周五，美国１１月份非农就业数据令人鼓舞，这在一定程度上刺激了美联储可能提前加息的预期，美元兑日圆实现今年迄今为止的最大单日涨幅，美元兑欧元则触及两周最高水平。美元指数也触及一个月高点，较上周四尾盘上升１．７％。受此直接影响，纽约商交所黄金期货上周五以暴跌方式结束了近来的连涨势头，纽约商交所Ｃｏｍｅｘ十二月黄金期货收盘跌４８．６０美元，至每盎司１１６８．８０美元，跌幅３．９９％，为２００８年１２月１日以来的最大单日百分比跌幅，也创出２００８年３月１９日以来的最大美元价位跌幅。

　　“美元上涨是直接原因，但根本上的原因是黄金涨幅已经过高，累积风险过大。”长期研究黄金期货的新湖期货王军对记者表示：“上周五的吞噬阴线预示着后市并不乐观，前次大跌是迪拜风波，不过当天收复大幅失地，而上周五多方则是表现出毫无抵抗的欲望。”他认为，黄金的阶段性头部有可能从上周五已经开始构筑，虽然不排除在明年还能够再上１３００美元一盎司水平，但整体形态会以震荡筑顶为主，一旦有效跌破迪拜事件发生当天的低点１１３８美元一盎司，则有可能引发抛售。

　　他表示，迪拜事件的影响并不能现在就判断已经结束，“就像一条平静街道上，有一个突然被抢了，其他人虽然没有事，但大家的心态已经开始惴惴不安。”他认为，事件还在发展之中，而受影响最大的应该是欧元区，特别是英国，同时资金也有可能从新兴市场回流美国，这会造成美元的上涨和大宗商品价格的下跌。“迪拜事件发生后的黄金和商品市场等不涨反跌，不排除是一些拥有大量商品头寸的大型基金的自救行为。”

　　也有分析认为，黄金多头可能压注于日益紧张的伊朗局势。但上海黄金的分析认为，一旦发生冲突，利好黄金的同时也利好美元，从一个过低的黄金价格来看，伊朗事件可以是绝对的利好。但从一个连涨４周的黄金价格来看，美元筑底也可以是绝对的利空。在原油没有受益于战争而爆发的时候，黄金更不可能受益于所谓的通货膨胀。

　　但黄金长期的走势仍然被看好，多国央行在１０００美元上方仍继续增持黄金。高盛集团上周将未来１２个月的黄金价格预期上调４１％，至每盎司１３５０美元。但瑞银则表示，金价可能于２０１０年在每盎司１３００美元见顶，下档支撑位可能在每盎司１１００美元。

　　美元或继续反弹

　　美元涨跌仍然是大宗商品未来价格走势的关键因素。浙商证券分析师陶敬刚认为，欧美在 １１月份ＰＭＩ、房地产、消费、信心指数等指标继续好转，显示全球经济的大趋势是继续复苏，由迪拜过度扩张引起的债务危机更多的引发了对新兴经济体的担忧而不是全球整体经济形势的担忧。因此，汇率、大宗商品、原油、欧美股市对迪拜事件反应的“克制”并不意外。对于未来美元，在全球经济处于复苏的阶段，美元将先后经历“相对升值”和“绝对升值”两个阶段。美元指数的大幅反弹必然来源于定量放松政策的退出，这在２０１０年上半年就足以看到，而美元(指数)反转必然来源于美联储货币的紧缩，也就是美元加息所导致的套息交易的瓦解，至少要到２０１０年下半年才能出现。

　　他表示，经济进一步复苏可期给大宗商品价格带来支撑，但是经济复苏的相对疲弱和美元贬值空间的有限压制了大宗商品进一步上升空间，而“黄金将以大幅下跌迎接美元升值”，而有色金属、能源等商品对于美元汇率变动的反应将更为“对称”，农产品基本面最为坚实。

　　（林彦龙）

　　　　上投摩根基金公司副总经理侯明甫：

　　美元转强与商品牛市共存

　　５日招商银行与上投摩根基金联合举办的２０１０年投资论坛上，上投摩根基金公司副总经理侯明甫表示，美元有望转强。

　　作为台湾第一届“最佳基金经理人”奖和台湾证券暨期货发展基金会第四届杰出投信投顾人才“金彝奖”得主，拥有２０年从业经历的侯明甫现在是上投摩根基金公司的投研掌门人。不一样的投资经历，使其在观察中国经济及资本市场时，也拥有不一样的视角。

　　他认为，在巨量的经济信息中，投资者只需重点把２０１０年经济可能出现的“变”与“不变”因素找出来。可以预期的是，明年经济的不变因素包括：全球经济复苏的前景仍相对较弱；通货膨胀保持温和；房地产市场的恢复对支持经济的作用仍比较重要；出口应该仍处在进一步的恢复过程中；促进消费的政策；加大对新兴产业的支持。而变化因素可能出现在：宏观经济政策；美元汇率；私人部门投资需求恢复的影响可能更大一些；市场投资的机会可能更多来自于企业盈利的支持，增长３０％左右；央企重组力度加大。

　　以此预计，侯明甫认为，２０１０年很可能出现上一轮经济增长中美元与商品价格同步走牛的局面，一方面是美元走强，另一方面石油、铜等资源品价格同步攀升。