| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月12日 10:36 |
作者： |
王峥 |
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□国泰君安 王峥
昨日，在上调存款准备金率和大超预期的10月CPI（同比上涨4.4%）双重利空影响下，沪深股市双双小幅低开，但随后股指却一反常态，主力做出利空出尽是利好的逆反走势，两市同步缓慢震荡冲高，在午后双双创下反弹新高后，下午2点左右竟然出现超级大盘股中国石油和中国石化为代表的“双雄”的大幅放量拉高，一度盘中逼近涨停。然而，地产股、银行股、保险股等大市值品种没有同步跟进，临近收盘反而呈现整体性大幅跳水，最终使得股指从终点又回到起点。沪指最终报3147点，虽仍涨32点，但是深成指却下跌20点，两市成交超过5000亿元，且双双收出了较长上影线。
虽然，本次存款准备金率的上调，影响银行系统紧缩大约四五千亿资金，在股票市场相对强势，银行利率收益偏低，目前银行储蓄搬家的背景下，短期不会对股票市场资金面产生根本性的影响。但是，以往的历史行情表明，超级大盘股上涨急拉，往往背后掩盖的是主力在中小盘股板块的出货行情，大盘短线出现调整几率反而增大许多。因为管理层会针对调控结果，在后期继续推出诸如加息、央票发行等一连串收缩市场流动性资金、大规模抑制通胀的举措。从国情和市场环境来看，价格机制的效果要远远低于数量调控的效果，所以，今后相当长的一段时间，宏观面还会以数量调整的货币政策为主导，而汇率和利率政策则将继续作为辅助性工具，资金面收紧的滞后效应会逐渐在市场中显现出来，至少中线沪市大盘将在3150点附近反复。
板块方面，国家《关于加快医药行业结构调整的指导意见》明确提出支持我国医药行业由大变强，对大型企业跨省（区、市）重组后的改扩项目优先予以核准，在股票发行、企业债券、中期票据以及银行贷款方面给予支持。受此消息影响生物制药板块大涨。
可以看到，以美元贬值为主要推手货币战争预示着全球性通胀开始了，加上全球性极端天气及市场投机力量的汇集，直接影响了全球基本生活资料的市场价格，包括以色列的西红柿、韩国的大白菜，中国的大蒜及巴基斯坦的面包等等，其价格都已达到史上最高水平。国内不也相继出现了“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“苹什么”的价格快速上涨。另外，经济学意义的替代效应逐步出现，即油价上涨必然推高煤价和天然气的价格，而棉价高企之后，就会带动其他化纤等替代产品价格的快速拉升。前几日，以贵州茅台为代表的酿酒板块和昨日恒源煤电、郑州煤电等为代表的煤炭电力板块表现出众，反映出消费概念的板块龙头个股仍有中线机会。
另外，从流动性和估值条件来看，机构资金正逐渐青睐权重蓝筹股，加上股指期货的助涨效应，受益于大盘蓝筹股整体性护盘角色，银行股、保险类个股的反弹补涨行情应该才只是刚刚开始，接下来会形成所谓大市值股票的机构“风格转换”的炒作行情。
技术上，大盘连续高位震荡整理两个交易日，量能持平，但短期头部渐成，均线系统虽仍保持多头排列但是小盘个股特别是升幅较大的创业板、中小盘个股技术反映上档抛压明显，前期涨幅较大高送转概念股，昨日表现普遍疲态，海普瑞、上海凯宝、神州泰岳、张裕A均呈现冲高回落的走势。
短线操作中，建议投资者仍可关注产品价格上涨主线、抗通胀为主线、辅以电脑软件和云计算、迪士尼、新兴产业等概念性品种，可在大幅回调后再进入。不能先知先觉，那就守株待兔吧！
(来源于：新闻晨报)
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