□国开证券 陈少丹
尽管周一大盘的反弹缓解向下破位的风险，但市场的弱势格局并没有产生根本性变化，权重股的疲弱走势与量能的萎缩难以掩饰市场的谨慎气氛。股指再度进入多条中短期均线交汇的区域，处于上有压力下有支撑的状态。由于市场很快面临七天的国庆长假，节日情结将使谨慎气氛更加浓烈，受到长假期间可能存在的一些不确定因素的干扰，市场多空意愿都不强烈，短期大盘将维持弱势震荡的格局。
周三大盘冲高回落，资源股依然是市场资金追逐的品种，但活跃度已明显降低。美元走弱预期促使资源品价格上涨动力强劲，受此提振，市场热点从稀土板块向煤炭、稀缺资源等资源股进一步扩散，并带动钢铁、银行等权重板块一度活跃。但权重股做多动力不足，仍然难以激发市场共鸣，反而导致个股行情降温。由于盘面热点未能实现有效切换，局部热点在连续拉升之后追涨意愿也大幅降低，在缺乏可参与性的情况下，市场没有形成明显的做多动力。
政策预期不明朗是市场疲弱的一个重要因素。首先，房地产的调控政策仍未放松。由于年初以来推出房地产调控政策实施的效果并不理想，促使新的政策仍在不断地出台。如果行业调控依然达不到预期的效果，则不排除更加严厉政策出台的可能。
从市场的资金面来看，节后史上最大的解禁潮来临将对资金面形成严峻考验。Wind统计数据显示，从10月开始至年末，两市共有涉及341只个股的3946.48亿股限售股解禁，占今年解禁总额的8成以上，创下股改以来季度解禁规模的历史峰值。其中，10月和11月两个月的限售股解禁量分别达到1592.79亿股和1724.67亿股。若以9月21日收盘价计算，虎年最后三个月的解禁市值高达3.5万亿元。从减持情况来看，伴随着市场从底部反弹，A股公司公告减持呈现加速特征，而公告增持却出现减速。股改限售股减持有明显加速特征，市场供给的大量增加将使资金面承受沉重压力，尤其在市场资金并不充裕、市场走势疲弱的情况下，大量限售股上市将可能加剧市场的弱势格局。
从目前来看，市场目前依然难以形成趋势性的机会，在政策面以及资金面的双重压力下使大盘股仍难以走出弱势调整的困境。但另一方面值得注意的是，强周期性行业目前已经处于估值的低谷，银行等大盘股的市盈率水平仅在10倍左右，钢铁、地产、煤炭等权重板块的估值也接近08年底的水平，股价在连续调整之后基本上已经没有太大的下跌空间。因此，权重板块尽管没有明显的做多动力，但在稳定大盘方面还是会起到很好的作用。另外，美元走弱、人民币升值预期、十七届五中全会审议“十二五”规划等还将给市场带来新的兴奋点，市场的结构性行情有可能在节后仍将延续。
