| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2010年08月28日 10:35 |
作者： |
曾宪钊 |
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□光大证券 曾宪钊
本周市场冲高回落，沪深300指数再次回落于5日和10日等短期均线下方，成交量有所萎缩。近期管理层再次强调了对房地产调控政策，使投资者对自7月份以来的反弹动因产生疑虑。在政策调控压力未彻底消除前，市场内生性的动因对股指的向上拓展空间相对有限。同时，市场板块轮动明显加快，做多动能暂无法统一起来形成共振，沪深300指数已走完了7月初以来上升5浪。
近期人大常委会的审计报告显示，部分中大城市住房价格过高，调控房地产市场的工作依然繁重。我们认为，房地产调控的具体方法对市场的影响不同，如果仅用加强信贷控制和收缩公开市场票据，对二级市场的上市公司业绩和流动性容易产生“双杀”效应。就目前的政策来看，推动保障性住房的建设虽然难改变固定投资增速的下滑趋势，但有利于缓解房地产政策压力下新开工面积的回落，使房价回落与新开工面积增长的相关性有所降低。因此市场虽然较难大幅上行，但也难以产生6月份的恐慌情绪。
从估值比较来看，近期CPI可能达到3.3%，三年期的存款利率为3.33%，十年期国债利率为3.23%，中小板公司的TTM市盈率为34倍，回报率与各类资金成本接近。因此，短期内资金难以对大类资产配置形成趋势性冲击。
工商银行董事长姜建清、中国银行行长李礼辉分别在公司中期业绩发布会上表示，将在年内完成融资计划，加上建行，三大行的A+H的融资金额将达到1800亿元。同时，中小板和创业板公司发行速度也未见减缓，上市公司利润仍在通过股本扩张的方式向产业资本转移。
在市场趋势仍未到明朗期的情况下，通过产业政策、少数宏观数据的异常值、市场热点来把握共振更具备确定性。在贸易摩擦增多、人民币升值压力增大的格局下，航空股仍有交易性机会。
总体看，在房地产调控政策的压力下，市场仍会反复震荡消化前期获利筹码，美联储的低利率政策的结束时间，将逐步成为投资者关注的重要因素。(中国证券报）
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