| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2010年08月27日 16:28 |
作者： |
王晓亮 |
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申银万国证券研究所王晓亮
回顾今年“4·15”以来的行情可以发现，政策因素对股市走向起到了至关重要的作用。对于目前指数涨跌迷局，投资者更应该在政策方向把握上下功夫，同时也希望决策层三思而后行
短短一周，随着盘面变化，投资者心态也在明显改变。上周此时沪指直冲2700点，市场情绪一片乐观，直言牛市已启动者有之，鼓吹风格转换成功、权重蓝筹成领头羊者亦有之。然而，仅仅如物业税重提及外围股市下跌的心理冲击等利空，即导致本周A股走势拾级而下，时至昨日2600点一度破位，即使当日便已夺回，看起来也似朝不保夕。唱空者说五浪上涨结束，新的下跌三浪将至；看空破穿60日均线也有一大批响应者，情况真的如此糟糕吗？
看K线形态画线数浪的有个好处，就是永远顺势而为，不至于犯大错，但却缺少前瞻性。其实要搞清的是涨跌背后的推动力，而不是就结果论事。2319点的转折不是技术分析者可以提早预知的，当然7月20日突破30日线敏感的技术派应该有发挥作用的余地。同样，现在指数上下两难，未来上突下冲均有可能，但技术派真正用武之地，也应在有效突破关键位时，及时做止损或翻多的提示。
回顾今年“4·15”以来的行情可以发现，政策因素对股市走向起到了至关重要的作用。号称史上最严厉的房地产业调控出台，股指刚在3200点下方摆出上攻态势，立马被这一大利空打成阶段性单边走熊，当时一季度的经济增长情况如何？有看到用“略显过热”形容；同样，7月初沪指2319点只不过是技术性超跌反弹，7月中旬后眼看有反弹夭折迹象出现，但农行上市那一周二季度经济数据出炉，经济滑坡现实摆在眼前，也就是在这种倒逼下，舆论的导向是“要防止多项政策叠加带来的负面效应”、“下半年政策要保持稳定”等，出于对政策调控放缓的预期，一直到8月初带了一波“逼空”走势。然而，过了快一个月时间，政策有没有真正松动？我们多以当前仍是政策观察期来解释，并且相对平稳的行情再一次为新股IPO顺利推进铺平了道路。这样看就明白了许多，接下来如何走，猜对涨跌都是蒙的，即使你披上技术分析的外衣，政策才是胜负手。
如果房地产调控加码、房产税动真格，房地产股想不跌都难；如果因CPI高企致使央行再动利率工具，造成流动性收紧，股市资金流出也是必然，那么再演一波“股灾”也未必不可，投资者将再次付出资产缩水的代价。
但政策也可以缓和，特别是房地产商扛住房价到现在，普遍有预测到年底现金流能否保持充裕就会打上问号，随着9月份新盘推出供给增加，房价朝调控目标迈进也极有可能，政策加码的必要性并不强。此外，对于加息的分歧目前也不小，
CPI全年可控的判断也不是没有，轻易动利率对人民币升值会不会造成难以预料影响，目前谁也不能打包票。
所以，股市的希望又在于政策平稳。现在轻易沽空也可能最终犯的是大方向错误，毕竟A股的估值没有过高、毕竟经济调结构向新兴产业转型还需要资本市场的价值发现和资源配置功能的发挥。
对于目前指数涨跌迷局，投资者更应该在政策方向把握上下功夫，同时也希望决策层三思而后行。就经济降速来说，可以认为是“政策主动调控的结果”，那么“不会二次探底”就不是口头说说那么简单，把管制压制性政策转变成扶持政策，经济失速才不会出现。而股市是经济的睛雨表，在我国现实中更是政策的风向标，投资者财富的增减对于经济同样有反馈作用，面对众多的“两难”，政策是造富还是减富，一切都需要更高的调控艺术。(原载于上海金融报)
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