| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2010年08月05日 15:33 |
作者： |
黄剑 |
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国泰君安 黄剑
据多家媒体报道，《关于调整保险资金投资比例的通知》即将于８月份发布，其中将明确，保险资金投资股票和基金分别占比从１０％，提高到股票和股票型基金占比上限为２０％，债券型基金和货币型基金占比５％。这样，权益类投资占比总量将从２０％提高到２５％。
险资大举入市
今年上半年，保险资金投资基金、股票、股权等权益类投资占比大约为１５％，离上限还有１０％的空间。按照去年末总资产４万亿元计算，险资权益类投资的空间尚有４０００亿元。
继社保基金增资入场Ａ股市场之后，保险资金再也耐不住了，大中型保险公司近几日如潮水般疯狂进场购买基金。
据相关媒体报道，近期多家保险公司通过购买基金，大举进入Ａ股市场。其中，高仓位股票型基金和指数基金成为这些险资的投资首选。
７月２日，上证指数一度跌至２３１９．７４点，创出今年以来的新低。不过，随后在７月７日，市场称社保资金开始入场。据《东方早报》报道，７月社保基金新增入场资金总额约３０亿元，已于７月６日确认全部到账，资金到账后，各受托管理资金的基金公司迅速出手，已快速完成建仓。随后，部分保险公司通过基金开始加仓Ａ股。
险资偏爱股票型基金
其实保险资金已经不是首次在资本市场上被引起重视了，社保以及保险资金本来就是资本市场上最重要的机构投资者之一，尤其是社保基金更是被市场人士认为是“国家队”的代名词。他们长期以来的出色表现，尤其是历次成功的“抄底”与“逃顶”，让社会一直密切关注他们的动向，一方面，这与市场长期以来的政策依赖症有关，另一方面，保险资金由于其掌握了大量的资金，所以确实在投资上具有强势话语权。
经过多年的资本市场建设，中国市场的“政策色彩”渐渐减少，但政策市仍然在中国资本市场的“骨子”文化里有着深刻的影响，市场找到了全新的能够决定股市趋势的政策信号，即社保基金和“准国家队”保险资金的操作动向。尽管他们的入市资金都不多，但由于其“只能赚、不能赔”的国家队背景，近几年他们一直在不稳定的中国股市上短线操作，其结果往往是先影响基金公司的操作，进而通过基金公司的“羊群效应”，搅乱了整个中国股市。在看好市场的时候，保险资金直接买入高仓位的股票型基金比较合算，如果直接买入股票，保险资金的资金量太大，容易导致股价大幅拉升带来交易的冲击成本。另一方面，从前期的股市暴跌前也可以看到他们的先导作用。比如０９年７月份社保基金和保险资金都有减仓的举动，而且８月初他们还赎回了大批被称为市场风向标的ＥＴＦ基金，由于基金公司仓位普遍较高现金流并不充裕，为了应对赎回的资金压力基金公司不得不被动减仓，进而导致股市连续暴跌。因此，从风格上，它们是被政府寄予厚望的市场稳定器，本意是希望这股力量能够起到长期稳定的作用，但社保基金的持股市值不过是百亿元左右，保险资金的持股市值也仅为３０００多亿元，而Ａ股的流通市值早就超过１０万亿元，在波动较大的中国股市上，他们为了获得稳定的回报率，决定了他们同基金公司一样并不会长期持股，更多的只是波段操作。
险资尚有4000亿空间
从政策的烙印上看，现阶段保险资金入市，对市场的影响还是十分重大：
一，为股市带来长期稳定的巨额增量资金。按照去年末总资产４万亿元计算，险资权益类投资的空间尚有４０００亿元，而且保费收入每年以较快速度增长，也将持续对股市资金形成补充，关键是有利于市场形成财富效应；。
二，保险资金的性质决定了其入市的巨大示范作用。尤其是全国社保基金理事会表示，社保基金五大措施支持经济发展，最突出的是计划逐步扩大指数化投资规模，同时追加部分股票投资。国家队开始行动，或是吹响了进场的集结号，这为基金、保险等各机构带来了明确方向上的启示。
但是由于社保资金加上保险资金的种种特殊资金性质，虽然它在一定程度上会造成资金的跟风效应，但他自己本身有其明确的风格和资金容量限制，这也是他们在市场底部大都选择申购股票型基金或指数基金的原因。因此普通投资者更多应当从政策信号和趋势的角度上看待保险资金的投资风格，而不是简单的盲从。毕竟，根据相关规定，任何一家基金公司旗下某只基金的具体仓位，每年一般只在信息披露日才进行披露，即每只基金的季报、中报和年报。普通投资者在上述披露资料之外，无从知晓其所购买基金的具体股票仓位。普通投资者从公开的基金报告中分析保险资金的走向也存在滞后的时间效应。
(来源于:通讯信息报)
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