| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2010年06月05日 10:28 |
作者： |
桂浩明 |
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桂浩明
上周，股市好不容易拉出了一根周阳线，让饱受大盘下跌之苦的投资者稍稍松了口气，大家都不约而同地盼望着本周股市还能够有好的表现。
但是，这个愿望在周一就破灭了。当时的情况是，国家发改委公布了一个今年的工作计划，在有关改革的部分，提到了要“逐步推进房产税改革”。平心而论，这样表述还是比较中性的，因为在去年发改委的工作计划中，也提到要“研究开征物业税”。但是，在如今房地产面临调控的大背景下，此举就对市场产生了很大的影响。当天股市拉出长阴线，刚收复不久的2600点无声而破。这以后，尽管股市几经反复，但是弱势格局已经确认，多方基本上就只有招架之功而无还手之力了。到周末收盘的时候，股指较上周又跌去了100点左右，大盘无奈再度收阴。
其实，本周股市还不仅仅是遇到征收“房产税”这样的口头调控，客观上资金面所受到的调控也是很严重的。这不仅仅是本周发行的央票利率上升了8个基点，还有中国银行可转债发行的实质起步以及农业银行募股计划的逐渐明朗。
一年期央票利率，通常被视为市场基准利率的影子，年初大家一度都很担心会升息，理由之一就是当时央票利率上升。现在，物价指数已经不低，再加上央票利率上涨，这必然会让人形成很强烈的升息预期；而中国银行可转债的发行，则很实际地从市场上抽出了资金，在“自然除权”的这一天，中国银行出现5%以上的暴跌，实际上是反映了资金面紧张的状况。至于说农业银行IPO进程的明朗化，实际上很容易被市场解读为试图要让其尽快发行，以免过后股市表现更差，发不出去了。总之，从不同的角度，人们都可以感知本周市场是遭遇到了很大的调控压力。在这种情况下，股市自然是不可能有像样的行情出现的。
不过，尽管如此，我们也还是认为，现在股市并不存在进一步大幅度下跌的空间。不管怎么说，各种利空都是明摆着的，市场是在慢慢地予以消化。同时，从现实情况来看，除了在房地产方面还存在较大的不确定性以外，其他方面的政策在逐渐稳定下来。
就拿资金面来说，现在的确是非常紧张，但与此同时央行也不再像过去那样仍然继续回笼资金，而是进行了相应的投放。事实上，最近越来越多的专家认为升息会推迟，甚至认为今年可能就不用升息了。
显然，综合考虑这些因素，人们对于政策的预期会逐步改善，这也就可以使得股市能够基本避免持续单边下跌的被动局面，并且在适当的条件下筑底企稳。人们曾经希望在上周出现这样的态势，但是落空了。不过，应该说在下周再次出现这种态势的可能性依然是存在的。
虽然本周股市收阴，但是成交量的萎缩也是明显的，时下的周平均成交金额是今年春节以来最少的。量为价先，在这种情况下，股市出现震荡筑底的确是大概率现象。因此，面对又一根周阴线，投资者却未必惊慌，完全可以从容应对，相信现在股市已经是处于整理阶段了。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）
(原载于第一财经日报)
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