金百灵投资 秦洪

　　本周A股市场在震荡中继续探寻底部，昨日收盘后上证指数的周K线创出了本轮调整以来的收盘新低2553.59点。

　　但一周以来，个股行情却始终有着不间断的“短小惊艳”表现。指数上，已意味着A股已有了一定程度的破位态势；可个股上，却仍极具诱惑。在下一周流动性压力陡增的局势下，究竟该如何把握这一走势？

　　主流资金不敢妄动

　　对于本周A股市场的走势，其实业内人士一度持有相对乐观的看法：一是因为金融地产股已企稳反弹，意味着A股市场的调整地雷已清除，也意味着市场缺乏新的做空先锋，故再度调整空间已不大；二是因为外围市场一改前期的风声鹤唳的走势而出现了相对震荡回升的走势，尤其是本周四外围市场欢歌笑语。根据以往惯例，A股市场在本周四出现回勾的格局，至少会在本周五早盘出现高开的格局。

　　但想不到的是，不仅仅周四上证指数在尾盘跳水，再创本轮调整行情以来的收盘新低，在本周五，上证指数又向下跳空低开16.43点，盘中也一度跳水，只不过，由于金融地产股在周五尾盘的盘中脉冲而使得A股市场的走势略显平和了一些。但这难以改变近期A股市场与外围市场已形成了跟跌不跟涨的相对特立独行的走势特征。

　　之所以如此，有观点认为主要是市场参与各方对政策预期的分歧较大。尤其是关于房地产调控政策的预期。有观点认为，在经济增速有所回落，房地产成交迅速萎缩的大背景下，地产的调控政策或将趋于缓和；但也有观点认为，经济结构调整已上升到国家经济战略层面，故扶持发展新兴产业成为我国经济增长新引擎已是大势所趋，这就意味着金融地产股在近期虽然有估值的优势，可能会有短线脉冲的走势出现，但难以持续活跃，也难以成为牵引A股市场持续活跃的涨升引擎。

　　更何况，如此的经济结构调整的预期也就意味着流动性收紧的政策导向在近期难以迅速改观，至少表明当前货币政策的导向存在着难以预测的格局，既如此，主流资金不敢大规模出动，只能以适量资金护盘，但难以牵引着A股市场出现较大力度的反弹行情。

　　小盘高价股

　　将成新调整压力源？

　　值得关注的是，前期，地产行业的调控政策导致了地产股以及与地产产业链密切相关的行业出现了持续下跌的态势，进而牵引着A股市场出现了调整行情。不过，在近期，金融地产股趋于平稳，周五尾盘甚至一度崛起，牵引着A股市场在盘中出现回升的态势。但奇怪的是，金融地产股的盘中脉冲并未引发指数的全面回升，为何？

　　这可能就是因为A股市场出现了新的调整压力源泉，那就是小盘高价股。在本周末，汉王科技、万邦达、碧水源等百元股就出现了持续走低的K线组合。此类个股的跌幅虽然不大，但却向市场传递出在资金面紧张的背景下，小盘高价股已渐渐撑不住如此高的价格、如此高的估值，故有资金渐次撤离。而根据以往经验，一旦调整趋势形成共识，那么，小盘高价股极可能出现急跌的态势，从而使得A股市场加速调整。

　　如此来看，虽然目前小盘高价股大多符合产业结构调整方向，理论上具有相对活跃的走势。但在资金面紧张的背景下，估值数据的容忍度迅速降低，比如说在沪市成交量1500亿元左右、上证指数在3000点附近，各方可以容忍小盘高价股50倍市盈率，但当沪市成交量在不足1000亿元、上证指数在2550点一线时，各方可能只能容忍小盘高价股45倍甚至40倍市盈率。既如此，此类个股仍然存在着持续调整的压力，也是大盘在下周走势的压力源泉。

　　从产业政策导向

　　寻找投资机会

　　综上所述，目前A股市场的指数将形成上涨不易、下跌也难的态势。

　　上涨不易，主要是因为金融地产股虽然跌不动，但也难以激发后续买盘的跟风激情，涨升空间有限。而符合经济调整方向的部分高价股由于估值高以及当前A股市场资金面紧张等因素的制约，也难有大的涨升空间，既如此，就使得大盘在企稳回升过程中也是两步一回头，难有流畅的反弹行情出现。

　　下跌也难，则主要是因为金融地产股目前估值合理，尚未有新的做空“催化剂”，所以，市场在近期极有可能维持在2500点至2650点一线波动。

　　但那些符合经济结构调整方向的中低价股极有可能借助于产业政策的大力扶持等溢价预期而出现相对活跃的走势，比如说电机行业的补贴极有可能对宁波韵升、卧龙电气、大洋电机、江特电机、湘电股份等品种形成新的股价推动力。再比如说，对新能源汽车产业的补贴政策极有可能会使得新能源汽车产业化加速，超级电容、电池等相关产业股的涨升空间也就变得乐观起来，故新宙邦、江苏国泰等个股可跟踪。另外，对贵州百灵、科伦药业等估值合理的药业股也可跟踪。（原载于东方早报）