5月A股市场大幅下挫，沪深大盘延续了4月大幅调整的态势，继续向下探低，并连续失守2800点、2700点、2600点和2500点四道整数关口及多道技术防线的支撑。

　　截至5月31日，上证指数收市报2592.15点，5月下跌9.7%，创8个月来最大跌幅；深证成指收市报10204.17点，5月下跌8.59%。另外，深市中小板指全月下跌5.18%，跌幅明显小于两市主板。

　　政策紧缩冲击股市

　　5月伊始，人民银行出人意料地年内第三次上调存款准备金率，此次上调存款准备金率冻结银行资金超过3000亿元，直接导致此后市场资金面开始趋紧。自5月第三周以来，14天内的短期银行间拆借利率和回购利率悄然上升，之后，1月和2月拆借、回购利率也出现上升态势，打破了自2月以来平稳波动的态势。

　　金融、房地产板块对大盘仍然具有举足轻重的影响。在房地产遭遇史上最严厉调控的背景下，5月6日起，恒大地产在全国同时推出8.5折促销让利活动。这是这次楼市新政出台后第一个公开宣布降价的大型房地产商。此举直接导致当日房地产板块大幅跳水，并进一步带动房地产相关板块大幅下挫，使得当日两市大盘以长阴报收。到了5月下旬，在“三年不征房产税”的传闻刺激下，房地产板块出项了大幅反弹，并带动整个大盘止跌反弹。但从政府推进保障房建设、上海试点房产税等信息看，政府调控房价的决心应该不会动摇，房地产板块前景依然迷茫。

　　欧债危机加剧震荡

　　欧洲债务问题是近期海外市场情绪剧烈波动的主要原因，其对区域甚至全球范围的经济增长都有不小的冲击，因此，也在一定程度上对国内股市投资者的心理产生了不小的影响。欧洲主权债务危机的升级，或将导致欧洲经济增长放缓，由此对中国出口复苏不利。当然，从政策紧缩放缓的角度来说，欧洲债务危机对A股有正面影响。国内投资者开始预期调控政策在未来会有所放松。但是仅仅靠现在的政策转向预期，大盘很难向上突破。

　　新能源、区域板块成5月亮点

　　A股市场5月仅有15%的个股上涨。板块方面，仅生物医药一个行业全月上涨，跌幅较小的板块是食品饮料等，显示资金主要仍在防御性行业内活跃；另外，交通运输、采掘、黑色金属、化工、综合、信息服务等9个行业全月跌幅超过一成，这其中，与房地产相关的周期性行业不在少数。

　　当然，5月市场阶段性亮点依然层出不穷，例如新疆、西藏、青海等西部区域板块受到政策面利好刺激，短线升势均极为凌厉。同时，受新能源汽车补贴政策即将出台的影响，这一板块相关行业个股均有非常好的表现，包括电池、电机行业及其上游的相关稀有金属行业，与充电站和充电站建设相关的电力设备股表现也异常坚挺。

　　估值水平或下移

　　我们认为，未来一段时间，中国经济所面临的内忧外患的局面难以改观，经济下行风险或将超越前期对于通胀的担忧，成为市场和政府关注的焦点。预测下半年政府对于宏观调控的力度将有所放缓。但上市公司盈利下调的压力依然较大，可能更多仍需通过市场估值水平的下移来化解。

　　另外，影响市场的还有一个因素就是供给。综合各方面消息，农业银行很有希望在7月登陆A股市场，而这引起了一系列的连锁反应。有大量公司的IPO及再融资不可能与农行撞车，这直接导致短期内一级市场筹资压力的加大。从短期来看，兴业银行的配股尚未结束，中行400亿元可转债发行已推出，而交行的配股方案也在上周获得了证监会的批准，预计将很快实施。结合前面提到的资金面紧张状况，显然很难指望短期内二级市场有太好的表现。当然，悲观预期缓解及事件性机会驱动（如政府强力救市等）仍有望带来大盘的阶段性反弹行情。(新闻晨报)