| 来源： |
信达证券 |
发布时间： |
2010年05月22日 10:30 |
作者： |
黄祥斌 |
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□信达证券 黄祥斌
影响我国股市的因素归纳起来，主要有两点，其一是经济形势，其二是政策。近年来，政策层面的影响似乎更大一些，基本呈现“经济好、政策紧、股指跌；经济坏、政策松、股指涨”的格局，目前我们有望进入“经济坏、政策平”的格局，股指有望走稳反弹。
近来经济方面的一些变化，使得市场对“二次探底”的担忧升温。首先，外围经济数据不佳导致了我国出口形势将不佳的明确预期。其一，欧洲主权债务危机被彻底解决的时限看来是遥遥无期。一方面，只有统一货币政策，没有统一财政政策，各国利益不一致导致的态度的不一致，使得似乎没有什么办法能够使欧洲短期内走出泥沼。另一方面，之前似乎较为乐观的美国却出了新问题。在欧洲、美国经济前景都不佳的预期下，我国出口形势堪忧。其次，房地产行业所处的政策环境会否有微妙的变化？我国房地产行业和出口有明显的跷跷板效应。其内在逻辑是由于固定资产投资中的企业投资占比45%左右，其主要由出口形势决定，当出口形势向好，企业投资会增加，决策层在调控高房价的问题上就有较大的回旋余地。也正是年初以来的出口增速大幅上升，在面临房价飙升的情形下，管理层才有底气痛下杀手。自4月15日推出房地产新政以来，房价依然高居不下，而成交量似乎有所萎缩。当然，4月的数据显示商品房成交面积仅下降了2%不到，房价甚至环比上涨，这似乎远未达到政策目标，这也是投资者担忧会进一步出台针对房价的紧缩政策的原因。最后，一直被视为平稳增长的消费其实也面临不大不小的危机。如果将消费总额划分为“衣、食、住、行、娱乐、健康”等几大类，可以发现和“住”相关的消费额竟然占到总额的45%以上。很显然，如果商品房销售量大幅下滑，而同时保障房却没有弥补缺口，那么，和“住”相关消费额的下降给消费总额下降带来的冲击也将会逐步显现。
三驾马车的预期一致转坏，而正是由于对经济会否“二次探底”的担忧，引发了投资者对于经济政策会否由之前的“防通胀、防经济过热”转向为“稳增长、促和谐”的猜测。其实，近期已经有很多迹象印证了这一猜测。胡总书记、温总理、税务总局在不同场合的表态，使得投资者的预期转好。而新推出的350万套保障房方案，也传递出决策层高瞻远瞩的战略意图。至于新疆战略规划的推出，也达到锦上添花的效果。
如此，展望未来，投资者一方面可以重点关注房地产行业上下游的子行业，诸如水泥、建材、钢铁、化工、家电等，其实水泥、建材已经在盘中有所活跃。毕竟，如果加大保障房的建设，虽然会压低房价，但是上下游的需求增长是可以预期的。同时，适当关注房地产板块，毕竟高房价弊端能否解决还是个未知数，其机会在于出口形势如果低于预期，而保障房建设满足不了需求，房价在通胀预期不变、流动性充裕格局不变的背景下，可能会出现报复性上涨。另一方面，“调结构”带来的符合产业结构升级方向，尤其是不会造成重复建设的投资机会也依然可以关注。诸如三网合一、物联网、智能电网、区域经济都是短期可以追逐的标的。（原载于中国证券报）
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