| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年05月19日 11:16 |
作者： |
桂浩明 |
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□申万研究所 桂浩明
有统计显示，在基本面及政策面没有出现明显改变的情况下，如果股市出现超预期的大幅度下跌，那么次日反弹的概率就相当大。在本周一，沪深股市被大幅度杀跌，股指退回到了1年前的水平，而到了周二，它也确实出现了反弹，那么这种反弹的空间大吗？
这里不妨先分析一下市场环境。周一的下跌，如果一定要找出什么原因的话，不外乎两个，一个是前一个交易日海外股市下跌，另一个则是有媒体报道发改委正起草更为严厉的房地产调控政策。但是，事后人们发现，这些原因都很牵强，譬如虽然上周五海外股市是下跌了，但是幅度并不大，而且在本周一就出现了上涨。至于说有关部门将出台更为严厉的房地产调控政策，首先这样的提法就不严谨，因为作为政府部门，它是不可能超越中央文件，自行出台“更为严厉”的政策；其次实际上不久以后在一些网站上，有关部门就已经对此进行了辟谣。这就是说，上述两个原因在本质上并不足以制约股市出现如此大幅度的下跌。按照这样的逻辑推断，那么在相关信息进一步明朗之后，股市应该是有所上涨的。
但是，实际情况是，在本周二股市虽然有一段时间表现还可以，但沪市盘中最低下跌到2529点，较前一日要低30点，而深市最低是下探到9627点，相应的跌幅是104点。显然，这样的事实表明，股市的下跌行情还没有结束，仍然有新的做空动力出现。不过，也就在大家为此很失落的时候，自下午起，股市展开了比较像样的反弹，而且反弹又是以房地产及采掘、黑色金属等为主，其中房地产板块指数的涨幅高达5.83%。这是怎么事情呢？简单来说，这是一波超跌后的反弹。实际上，房地产板块从去年年底以来就一路下跌，今年3月份前后有过幅度有限的反弹（在技术上说更像是反抽），到了4月份则破位下跌，像万科这样的龙头品种，半年多来的跌幅超过40%。现在，恐怕没有人相信国内的房价会在短期内跌去40%，但是房地产股票的下跌已经超出了这个范围，这只能表明，在一定程度上，超跌已经很严重了，相应反弹也不远了，只是需要有一个事件作为催化剂来推动它爆发。显然，在目前的大环境下，谁也不会指望会有房地产行业的利好出现，这里真正的利好只能是其股价的严重超跌。在上周，大家原本以为股市下跌已经太猛了，因此盘面出现了反弹。而本周一又是一波下跌，这即增添了市场的恐慌气氛，但同时也强化了部分资金的反弹欲望。于是，在大盘进一步下跌，同时又难以有效地打开下跌空间的情况下，就形成了基于技术面的超跌反弹，这种反弹，通常都是以累计跌幅最大，同时在估值上也具有一定优势的品种为主。所以，这次是轮到了房地产板块率先反弹。
那么这种反弹能否延续呢？应该说可能性并不大。这是因为下跌是因为系统性风险，而反弹是基于技术方面的理由，而这两者之间的力量是不平衡的，所以反弹不可能深入推进。进一步说，即便后阶段不会再马上出台新的调控政策，但是仅仅是落实已有的政策，也足以对行情构成很大的压力。因此，在没有看到基本面、政策面有所改观的情况下，是不能指望大盘出现反转式的上涨走势的。由此，也就不难推断，目前所出现的行情，还只是一种短线反弹，其空间不会很大，沪市2700点一线很难逾越，对于抢反弹的投资者，这一点要特别注意。
当然，在技术性反弹出现，并且这种反弹还具备一定的强度时，也可以理解为市场在自发地进行筑底，即从单边下跌转向在低位寻找支撑。而这一般来说是一个比较漫长的过程，其中还充满了反复，人们在操作上对此应该有足够的耐心和充分的准备。
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