调控信号显现，乐观情绪可能再度转向悲观，其产生的负面力量同样也会是超出预期的。我们重申年度策略报告中提出的观点：2010年A股走势将呈“V”型，而“V”型的低点将在二季度产生，目标位2700-2800点。

　　承接3月未强势突破半年线大关的余威，4月初股指惯性上扬大有强势迎“期指”的姿态。可就在投资者一片看好声中，沪综指却于上周二冲关未果掉头而下连收3阴，5天均线亦告失守，“期指”行情却嘎然而止，。虽然上周五多头依托半年线支撑展开反攻行情，可惜成交量却明显缩减透露出市场观望气氛渐浓的事实。

　　利空迭至 反弹夭折

　　三年央票、农行IPO如约而至，“紧信贷”与“融资冲动”夹击效应将再现。7日，农行启动300亿美元IPO与央行重启三年期央票的消息同时出台。我们2月策略报告中就提出“紧信贷”与“融资冲动”夹击下，流动性收紧是市场趋势进入调整的重要原因，而三年央票发行和农行IPO又是我们特别看重的信号，如今信号已经出现，其后上调存款准备金率、加息等措施亦可能出台。我们更坚定认为市场调整趋势不会因当前的反弹而改变。

　　3月中旬以来逐渐乐观的市场情绪可能又将反转。从动力角度上看，当前能支持股指上涨的力量基本来自于权重股。小盘与大盘股的差距基本达到了2007年6000点的水平，这已经是一种另类的“牛市”，在年报和季报发布期间，对部分只有概念的热点板块将有巨大的估值压力。因此，权重股的表现将决定后市趋势。但从成交量的情况来看，尽管过去一段时间已经有所放大，但就支撑大盘股向上，看来仍是不充足的。我们并不认为今年市场流动性情况会有乐观因素产生，当市场重新认识这一点时就会发现，大盘股上涨会相当的困难，这就制约了行情展开。

　　二季度将现“V”型低点。3月政策面的平静使“利空疲劳”转变为乐观情绪，市场反弹显得积极主动，超出预期。但这只是对1月下跌的修正，而非反转。一季度经济增长过快基本定局，宏观调控措施放缓的期待必然落空。如今调控信号已现，乐观情绪可能再度转向悲观，其产生的负面力量同样也会是超出预期的。我们重申年度策略报告中提出的观点：2010年A股走势将呈“V”型，而“V”型的低点将在二季度产生，目标位2700-2800点。

　　投资建议

　　机会是跌出来的

　　2010年是跌出来的机会，等待在下跌中再次抓住自下而上的投资机会。我们已多次重申，2010年A股的投资机会都是“跌”出来的，只有经过恐慌性的下跌，才会有修复性的上涨。市场趋势特征上，2010年类似2003-2004年：整体收益趋零，但部分行业及股票具有绝对收益机会。因此，对于投资者来说，既要规避二季度可能的重大下跌风险，又要明确在下跌后坚决介入自下而上的投资机会。

　　我们认为投资机会产生于三大主题：“金角”——新经济元素、“银边”——区域经济和“草肚皮”——“过剩”产能的优化。

　　重点关注“金银草”

　　不同的驱动因素导致投资逻辑与标的物的不同。2003-2004年在上游产品需求推动下分别诞生了“五朵金花”，2010年将在调整创新中产生“金角”——新经济元素、“银边”——区域经济和“草肚皮”——“过剩”产能的优化。合称“金银草”。

　　新经济元素是“金角”。低碳经济(新兴能源与节能减排)、信息革命和内需转型即新消费又是构筑“金角”的“吉祥三宝”，微观层面则关注可持续性的非线性商业模式。

　　区域主题投资和“过剩”产能的优化分别是“银边”和“草肚皮”，两者关系类似经纬线：以内需、城市(镇)化为表象，以“过剩”产能优化为防御，以比较优势产业为进攻。投资视角：区域内上市公司的市值比较。重点关注宁夏、青海、广西、重庆等10省(市)。(证券导刊)