| 来源： |
国都证券 |
发布时间： |
2010年02月02日 10:14 |
作者： |
张翔 |
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紧缩预期挥之不去
由于内外需同步复苏，2010年经济形势依然值得乐观期待。正是良好的经济增长预期为政府及时展开宏观调控提供了信心支持。
就2月份来看，虽然我们认为加息时机仍不成熟，但投资者对紧缩政策的担心依然无法消除。首先，CPI增速继续上行将使得实际利率转负，这无疑会引发市场对政策紧缩的顾虑;其次，若进入2月后银行信贷再度放量，管理层势必进一步采取公开市场操作、上调存款准备金率等调控手段;此外，房地产行业依然面临较多不确定性因素。
市场环境分析
流动性处于弱平衡：新股融资力度有增无减，而且银行股大规模再融资的预期仍对投资者带来较大心理压力。在资金需求趋于扩大的同时，资金供应却未见显着改善。市场流动性处于弱平衡格局，不仅不支持大盘出现整体性行情，而且也不支持风格转换的实现。
美元强势仍将拖累A股：由于美元持续走强，A股市场能源、有色等权重板块由此受到拖累;美元反弹也引发香港市场资金外流，对A股市场构成间接影响。中短期来看，支持美元走强的因素仍将存在，因此美元有望持续强势，其对A股市场的负面影响也将延续。不过，我们并不认为美元反弹意味着A股市场面临热钱流出压力。
整体估值处合理偏低水平：经过前期调整之后，市场整体估值已处于合理偏低水平。即便沪深300公司盈利增速下调至20%，以17倍的动态市盈率而言，整体估值仍显合理。我们并不认为大盘存在较大的下行动力。但目前小盘股估值泡沫依旧显着。
把握结构性机会
预计2月份市场将呈现区间震荡特征，核心运行区间在2900点-3100点，整体风险有限。
受限于当前偏紧的流动性，短期内市场风格仍将以中小盘股为主。建议投资者围绕两条主线来把握行业投资机会：
其一是符合“调结构”主线的低碳、大消费、农业与区域经济板块。建议以中线持有的思路逢低买入低碳、大消费板块中估值合理、成长性突出的龙头企业;其二是受益外需复苏的电子元器件、纺织上游化工行业。
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