在去年下半年政策开始微调之后，近6个月的行情一直在2700点-3300点之间摇摆，目前行情又回到3000点这个涨跌皆难的十字路口。处于十字路口的还有经济基本面与各项调控政策，经济层面正处于投资拉动暂时还割舍不了，内需促动还难以立竿见影的十字路口；政策面正处于如果显著收缩可能会出现二次回落，如果不收缩又担忧通胀过热的十字路口。这些牵涉到经济增长、通胀压力、政策博弈等大是大非的因素纠结在一起，使得当前的股市十分困惑。

　　3大因素困扰市场

　　除以上大是大非因素之外，困扰当前市场的因素还有：

　　首先是达沃斯世界经济论坛讨论主权债务危机问题，以及美联储（FOMC）会议商议是终止还是扩大在3月底结束的MBS（美元抵押支持证券）购买计划等事项，对全球资本市场有着至关重要的影响。

　　其次，由于市场对经济刺激政策退出和调控紧缩的预期增强，使得相当多投资者开始对今年上市公司盈利增速的预期开始动摇，进而弱化了行情估值方面的防御性。

　　最后，尽管基金等机构在年初以来的周期性调仓过程中，显著增大了对大盘蓝筹股的配置规模，持仓比重也一直维持在较高水平，但由于流通市值扩张的进度远远大于基金资产扩大的幅度，使得基金股票资产规模相对于流通市值的占比从2007年的32%缩减到了2009年底的19%，从而使得市场众所期盼的风格轮动几度“有心栽花花难开”。

　　4种思路寻找机会

　　虽然目前市场甚为困惑，短期行情也是飘忽不定，但市场整体的形势还是比较清晰的：

　　一是，基于上半年通胀压力较大，显著好转的经济基本面使调控政策具备了“拐弯”的条件，货币政策趋紧、经济刺激政策陆续退出已是必然趋势，宏调政策正在从去年的超宽松回归常态调控，我们已经不能在去年“吃饱了政策红利”之后仍是贪得无厌，投资策略上应尽快摆脱“政策依赖症”。

　　二是，行情整体正在从之前的流动性驱动和政策面刺激逐渐转向基本面支持，“从流动性回归基本面”意味着行情结构序列的再造已经开始，这其中既充满着再造的风险，也蕴涵着再造后的新机会，现阶段个股的调整风险要远大于指数调整的风险。其中需要注意的是，之前依赖流动性驱动的小盘股行情已经进入“牛周期”的尾声。之前过多享受到流动性溢价的资源、有色等具有大宗商品属性的行业股已进入新一轮“去泡沫”的调整期。

　　三是，房地产投资受到抑制、股市的收益预期也开始收敛，但以往积累下来的社会流动性依然十分充裕，流动性的“天性”是逐利，这使得即将推出的股指期货市场有了更多的期许。因此，现在判定股指期货、融资融券等催化下的A股现货行情已经“彻底没戏”为时尚早。

　　四是，由于3000点对应2010年一致性预期的估值水平只有16倍PE，虽然指数已经跌破了 3000点，但行情整体只不过从3000-3300点的小箱体扩大到2700-3300点的大箱体，个股分化性表现才是决定投资者财富再分配的关键。

　　2个原因看好银行股

　　银行股是当前众矢之的的关注焦点。一方面，银行股的估值水平最低，2010年的增长预期也非常明确，是目前理性投资者“最有买入理由”的投资标的；另一方面，提高准备金率、信贷控制、加息预期、再融资、农业银行今年上市等又时时影响着市场的预期；再一方面，银行股的行情表现直接决定着市场风格轮动的成败。以上三个层面正好对应着公司基本面、政策面、市场面的股市三大元素，因此，无论是现阶段的行情局势，甚至是整个2010年股市的兴衰，银行股的表现都已是个决定性因素。(新闻晨报)