⊙浙商证券 吕小萍
○编辑 陈剑立
　　
　　年初的行情往往对全年行情走势起到决定性作用，即年初涨或跌，热点如何，可能对全年行情具有引导性。回顾2009年，4万亿投资一锤定音，决定了全年行情是政策和流动主导的行情。展望2010，结合近期行情，显然是大盘在震荡中前行，蜗居行情中，主题性投资大行其道。

　　看点之一：震荡前行中的拉锯
　　开年以来，利好和利空交错，既有融资融券和股指期货的利好，也有信贷收紧流动性受压的利空影响，甚至有印花税调整之类的空穴来风，交错的消息面，决定了大盘指数的摇摆不定。3200点已经横盘多日。在震荡中，梳理出的思路是，震荡可能不是暂时性的，而是预示着未来一段时间内都有可能以此为主基调。首先，近期政策面都是重量级消息，而盘面几乎纹丝不动，耐人寻味，其中可以归结的原因是市场心态趋于稳定，内生性支持在不断增强。其次，权重股稳定性的增加，给市场构筑了平台。对于权重股而言，风格转换时机尚未成熟，但却无妨其企稳。从价值投资角度而言，在对比市场平均市盈率30倍附近的大环境下，权重股15-20的市盈率已经被市场认可。股价走低空间已经收窄或者说被封杀，稳定了大盘重心。

　　看点之二：主题性投资不断深化
　　从近阶段行情演化趋势来说，前期简单的消费、新能源主题等在不断演化和深化。从广度上来说，主题的范围不断扩展，以区域板块来说，川渝、新疆、安徽、海南等等，区域题材形成燎原之势。从某种角度而言，区域题材概念多于实质，从区域规划到上市公司业绩体现，有很长的路径和需要足够的时间，但对于证券市场来说，有预期足矣。这和当时4万亿投资有异曲同工之处。从深度上来说，传统主题焕发新春，如新能源主题，在传统的风能、核能等题材充分挖掘之后，目前盘面的关注点转为新能源核心――对电池的挖掘、充电站建设受益品种、LED板块的持续活跃等等。这些老主题中的新热点，显示盘面对于主题的理解和挖掘在不断深入，需要用更深入的思维来对待主题挖掘，而并非停留在表面，简单的理解。

　　看点之三：估值体系多元化
　　对于遵循价值投资理念的投资者而言，今年的市场有些混乱，这对于估值体系来说，是挑战。这恰恰代表了估值体系的多元化。
　　主题和概念有很大的不同，主题投资和概念投资的区别关键点在于主题投资的业绩可预期性。主题投资从政策刺激角度而言，扶持性政策和扶持性资金会带来预期盈利的更为确定性。在2010年，用更为宽松或者适度的原则考虑估值问题，才有能顺应投资方向上的趋势变化。
　　市场热点风生水起，大盘内生性抗跌力获得加强。在此蜗居行情中，热点纷呈之下，把握大类主题，深化挖掘，顺应结构调整趋势，方能蜗居中保持清晰思维。
（原载于上海证券报）