| 来源： |
中原证券 |
发布时间： |
2010年01月04日 08:45 |
作者： |
李俊 |
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悬疑指数：25
中原证券研究所 李俊
目前国内不少行业产能已经过剩，按照十部委的通知，钢铁、水泥、玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、氮磷肥、造船等多个行业都出现了严重的产能过剩，个别行业的过剩产能将达到50％以上。
2008年底受国际金融危机的影响，国内新一轮投资热潮开始涌现，2009年固定资产投资同比增速将超过30％。假设2010、2011年中国固定资产投资增速分别达到25％、20％，则2009至2011年这三年完成投资就达到84万亿元，相当于过去14年的固定资产投资规模总和。投资规模的巨大，意味着产能的极大扩张，也埋下了产能过剩的隐患。
从产业政策来看，2010年管理层调控指针必将拨向产能过剩产业，而产能过剩控制的主要原则会集中在控制增量和优化存量方面。控制增量即意味着控制新开工项目，提高过剩产业在能耗、环保、资源利用等方面的准入门槛，严格对过剩行业项目的审批等。而优化存量则包含两层意思：一是淘汰落后产能，将淘汰目标分解落实;二是鼓励兼并重组，出台配套措施解决兼并重组过程中的实际问题。如果两者能够有效结合，那么，政策的最终效果可能会超出市场预期。
我们认为针对产能过剩行业的调控，将给A股市场中所涉及的板块和个股带来明显的投资机会。尤其是，当整个行业被强力重组之后，行业集中度会逐渐上升，整个产业在市场中的话语权会大大加强。这一点，可以参考最近的煤炭业的强力重组。
2010年中国众多产能过剩行业或将迎来拐点性的一年，我们认为如果遏制产能过剩政策有力，将会使相关行业基本面发生质的改变，投资价值将会得到快速提高。在投资策略方面，我们认为，行业龙头将获得政策扶持与资金支持，所以从长期看，行业龙头无疑是未来市场的主导。但与此同时，我们认为，宏观政策将提高部分企业的投资价值，尤其是被收购企业。此外，在震荡的市场中，尤其是风格转换不太明显的时候，兼并重组概念股会成为A股投资者最关注的主题之一。（原载于：上海证券报）
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