| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年12月16日 17:47 |
作者： |
张帆 |
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周三沪深股市总体呈低开拉升，冲高回落的态势。由于昨日美股收盘下跌，承接昨日午后的回落走势，沪深两市大盘指数今日双双低开，随后沪深两市窄幅震荡，化解地产利空，金融、煤炭石油护盘，市场热点有限，但不改市场风格转换。就量能来看，沪深两市交易量基本与昨日持平，显示市场活跃度仍保持了一定的谨慎。在今日第二批创业板企业集中申购的同时，三新股上市，无非是一种“雪上加霜”的心理绑架效应。我们认为，在20家基金本月激荡市场以及信贷超预期回暖的过程中，“多搏多”之后的“多杀多”将带来“厮杀”后的曙光。
上证指数今日早盘低开于3262.86点，但由于金融石化强势维稳，热点轮动提振人气，指数逐渐震荡上扬，并在盘中翻红，直至触及今日最高点3299.33点。然而，3300点关口此时再度显现除了较大的压力，在这一关键点位的压制之下，指数随之再度大幅回调，并围绕昨日收盘价持续震荡，但在尾盘指数进一步的回落使得指数触及今日最低点3246.61点。从支撑压力位来看，指数目前以3300点关口为压力，而下方以30日均线为支撑。从盘面缺口情况来看，大盘下方仍有2635.31点、2803.86点两大短线缺口需要弥补，且指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。而上方指数下一个长线目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报3255.21点，较上一交易日收盘价下跌19.25点，跌幅为-0.59%，成交1257.24亿。
相比之下，今日深证成指走势更弱。深证成指今日早盘同样低开，开盘于13760.76点，随后煤炭和医药股的走强带动指数震荡攀升，深成指于盘中成功翻红，并触及今日最高点13883.31点，但地产板块集体走弱拖累深成指仍难以持续走强，并于盘中持续回落，直至尾盘达到今日最低点13644.69点。从支撑压力位来看，5日和10日均线给深成指构成了显著压力，而30日均线则对指数构成了潜在支撑。从盘面缺口来看，之前深成指下方有11874.90点和11300.03点的缺口需要弥补，而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报13664.97点，较上一交易日收盘价下跌160.87点，跌幅为-1.16%，成交749.67亿。
就板块来看，因市场传闻即将重组，太极集团、桐君阁和西南药业今日纷纷大涨，并带领长期萎靡的医药股全线走强。国家发改委昨日发布《完善煤炭产运需衔接工作的指导意见》和运力配置框架，券商预计电煤市场价格将上涨10%，焦煤涨幅更大，带动重点煤炭上市公司利润增长20%-50%，煤炭股迎来重大利好，受此影响煤炭股早盘逆市走高。午后券商股突然崛起，但依然没有带起市场的人气，而一直作为近期强势大盘的板块的汽车股，今日尾盘突然暴跌，可见市场观望情绪十分浓厚。总的来看，今日两市大盘煤化工板块以及医药、通信板块涨幅居前，此外再无突出亮点可言。
就消息面来看，1、发改委要求保持煤电价格基本稳定；2、证监会建言基金法修改：适度松绑基金运作；3、中国年内首现对美国国债单月零增持；4、武汉全面停限工商业户天然气供应；5、中国明年关税总水平降至9.8%；6、8家创业板新股今日申购，中国重工等三只新股今日挂牌上市；7、纽约原糖期货价格涨至28年高点；8、纽约油价重上70美元 ，终结9连阴；9、黄金期货下跌80美分，收于1123美元/盎司；10、美元暴涨以及高于预期的PPI增幅周二给了投资者卖出股票的理由，美股周二低收。
截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票506家，涨停股票10只，其中包括鲁润股份、第一医药、交大昂立、联环药业、桐君阁、ST宝龙、ST珠峰、ST百花、*ST湖科和ST宝利来。今日有三只新股上市，其中中国重工截止收盘涨幅为12.47%，另有两只新股登陆中小板，海峡股份开盘报48.00元，收盘上涨43.84%。华英农业开盘报33.15元，收盘上涨79.86%。两市共计下跌股票1060只，其中并未出现跌停股票，而三泰电子以-8.67%的跌幅领跌两市。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中共有11只权重股上涨，39只权重股下跌。可见今日权重股中空方力量占据优势，后市分批布局超跌成长蓝筹，积极发掘新主线。
还有11个交易日今年的股票交易就结束了，虽然近期指数再度进入震荡行情之中，但总体来看今年的股市不可谓不是一个牛市：年初开盘1849点，如今还在为年收盘能否站上3478点这个年内最高点而博弈，一年市场将近有80%的涨幅。如果希望指数在来年仍保持这一上升势头，大盘股的连续走强是一个不可或缺的因素。纵观历史表现，在大盘股相对于小盘股有较大低估空间、机构资金较为充裕、投资者热情高涨之时，大盘股的投资机会也将随之显现。而当前市场已具备上述条件，短期内市场承压或正给投资者带来布局虎年行情的合理性机会。
据Wind数据显示，从2005年到2009年，在市场的上涨阶段，超大盘指数以548.11%的累计收益率在主要指数中居榜首；在市场下跌阶段，超大盘指数也表现出良好的抗跌性，下跌幅度仅略高于中小板指数，优于其它指数。因此从统计数据来看，大盘指数若要在后市继续保持上升，蓝筹股的发力必不可少。而上证指数若期望跟随深成指创出新高，亦需要权重股的启动方能实现。但短期来看，中小盘股在风险得到一定释放后仍有望成为市场阶段性主导力量，那么究竟是什么抑制了大盘风格由中小盘股向大盘股的转换呢？
首先，小盘股估值持续上升同时伴随着风险的积累，这将逐步抑制投资资金的参与兴趣，因而市场风格有望向大盘权重股转换的倾向，但由于部分不利因素的存在，使这种风格转换在目前显得极为不畅。这些因素在近期的银行和地产两个行业体现得尤为突出。以银行板块为例，由于资本金的补充增加了市场对于再融资的担忧，虽然这一问题目前已基本得到澄清，但由于明年的贷款少于今年，再加上今年大量放贷给过剩产业造成的坏账暴露，其成长性也不复存在，对于一个没有成长性的行业而言，低市盈率已不是投资判断的主要依据。因此，银行股在后市有可能为了缩小与3478点时的价差而补涨，但想拉动年末的整个行情，实在是勉为其难。
其次，在外围各国陆续收紧流动性、国内通胀预期逐步产生的背景下，市场对于中央经济工作会议传达出来的明年总体政策基调预期分歧较大，方向尚不明朗，这也导致机构对权重股态度暧昧。例如，通过加大中央和地方的财政支出，扩大城乡基础设施建设的方针政策会延续，四万亿各级财政逐年支出后，投资规模成为经济增长的主要推动力。这些基础设施项目必须在明年延续投资，这是保增长的主要措施。从这点上来看，积极的财政政策不可能退出。然而，由于我国的货币供应量仍在以同比将近30%的增速扩张，这表明我国通货膨胀会继续上升。而随着我国CPI数据继续上升，中国央行将面临压力，可能会被迫提前实施收紧政策，也就是说我国的货币政策有可能先于财政政策而退出，正是对政策的难以把握性，大量的资金仍在场外徘徊，从而导致蓝筹股难以有突破性的拉升。
第三，在资金筹码供给方面，由于临近年底，部分保险公司开始赎回股票型基金，基金总体高仓位比例也促使部分基金开始减仓，这与今年8月初股指下挫时的触发因素较为类似，也直接导致了调整压力的增大。我们在本文开始已经提及今年的市场实质上是一个牛市，时至年末都有一个结账的问题，尤其对于一个以年度作为绩效考评的机构投资者而言更是如此，因此每一次指数创新高，每一次指数突破整数关口，市场就抛盘汹涌，这就是接近年末成交量还在创天量的直接原因。不可否认的是，新进入市场的资金仍然存在，这主要表现在新基金和理财产品的发售，然而同样出于年末结算的原因，这些新入场的资金很有可能首选中小盘和创业板股，因为这些板块盘小容易操作，用较少的资金量就可以在年末冲高全年业绩，这也是临近年末中小板和创业板股票再度被疯狂炒作的原因。
第四，沪指3300点、深成指14000点上方的压力均不可小视。因为在这一带既有8月份上攻年内高点时堆积的巨量，又有前期在3300点和14000点上方大跳水时放出的天量，虽然指数前期几度强行拉升超过3300点和14000点，但每一次都伴随着大多数股票放量下跌的局面。这表明，主力整体消化和瓦解这两大整数关口上方巨额获利盘和解套盘的底气不足。在这种情况下，大盘股如不能持续发力，指数的有效突破难以实现。
第五，作为宏观经济晴雨表的A股市场，调控政策必然会影响到市场的走势，与往年相比，今年是宏观调控出现频率最高的一个年头。但是从近几年大盘表现看，真正起到立竿见影效果的还是来源于直接政策。所谓直接政策是直接针对股市的，就像以往调整印花税政策，批准新基金发行，今年IPO重启等。以IPO重启为例，有报道称，包括香港交易所在内，中国各证交所2009年通过首次公开发行(IPO)募集的资金额超过美国一倍，并且在我国内地，上海和深圳证交所还是在暂停9个月后，才于今年6月份恢复企业上市发行的。可见今年市场所承受的压力，的确不小。
总而言之，尽管明年经济工作已经定调，宏观调控政策进一步明朗，但是不可否认，影响后市行情的重要因素还是政策，政策仍具有一定的不确定性，难以预测，这使得行情的风格转换难以顺畅地完成。然而，在宏观调控政策继续保持连贯性和稳定性、上市公司年报业绩增长持续回暖、市场流动性总体充裕的背景下，A股市场出现小级别的跨年度行情的可能性越来越大，投资者可积极的参与到反弹行情中。
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