| 来源： |
东北证券 |
发布时间： |
2009年09月04日 10:09 |
作者： |
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观点：上半年汽车股借助各种概念轮番操作，从新能源汽车概念到汽车下乡政策，再到产业重组，汽车股的整体估值明显偏高，但优质个股仍有较好的投资价值，所以下半年汽车行业的投资策略将由概念操作转向价值投资上。
依据：上半年，在国家政策的强力刺激下，行业逐步走出金融危机的阴影，累计销售汽车609.88 万辆，同比增长17.69%。其中，乘用车销售453.38 万辆，同比增长25.62%；商用车销售156.50 万辆，同比下降-0.52%。乘用车对汽车产量增长贡献度为96.8%，而商用车仅为3.2%。
统计的30家上市公司，一季度营业收入同比下降9.8%，二季度营业收入同比增长7.8%；二季度营业收入环比增长36.7%，扣除季节性因素，二季度营业收入环比增长22.3%。整个上半年营业收入同比下降0.5%。
30家上市公司一季度净利润同比下降62.8%；二季度净利润同比增长12.1%；二季度净利润环比增长159.7%，扣除季节性因素，二季度净利润环比增长173.4%。值得注意的是，在营业收入仅下降0.5%的情况下，上半年净利润同比下降28.1%，符合我们年初的判断：汽车消费结构的下移，导致行业毛利率下降，会出现“增量不增收”的情况。
上半年销售强劲的局面将有所衰减，绝对销量将略低于上半年；但考虑到去年下半年销售数据的基数较低，下半年销量同比增长能够保持30-50%的增长速度，全年汽车销量能够超过1100万辆。
继续谨慎看好汽车股后市的表现。目前，汽车股的整体估值略微偏高，但优质个股仍有较好的投资价值，建议关注4季度汽车股的系统性投资机会。
（原载于：证券日报）
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