| 来源： |
山东神光 |
发布时间： |
2009年08月28日 06:15 |
作者： |
刘海杰 |
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⊙山东神光 刘海杰
9月份行情将打破弱平衡，逐渐向有利于多头方向发展。受制于信贷紧缩预期和银行层面风险监管加强，市场对于金融股的阶段性减持将影响行情节奏。而在合规资金入场、“国庆”维稳的政策预期下，二级市场承接力度将逐渐增强。因此，我们判断经过8月份杀跌筑底之后，9月份市场将迎来缓步上涨的机会。
A股流动性依旧十分充沛
本周以来，沪深两市日均成交维持在2000亿元左右，这个量能水平是最近10个交易日均量。事实上，自从上证指数跌破3000点后，市场并没有出现极度恐慌放量杀跌，也没有出现高度谨慎下缩量整理。从成交量角度可以看出，目前市场买卖活跃度非常高――虽然大盘下跌时个股存在大面积下跌情况，跌停个股为数不少，但是在大盘上涨甚至震荡时个股仍有大面积涨停的情况。这说明目前市场交投是非常积极的，多头力量从星星之火又形成了燎原之势。
值得注意的是，随着机构投资者队伍的壮大，市场对于流动性的理解陷入教条主义行为。在常规逻辑中，从信贷资金到实体经济再到企业业绩，是一个逐渐传导并渐进提高的过程。2009年上半年巨大的信贷资金已经给实体经济带来宽松的流动性。M1快速增加已经显示相当多企业并不缺流动性，信贷持续放量只能给经济带来流动性泛滥。就股市而言，在通过政策挤出违规信贷资金之后，管理层又确保了诸多合规资金大量入市，一保一压让市场不和谐的因子减少，让流动性更加充沛。这一点，我们可以从新股密集发行上市，市场承接力未减现象中可以得到结论。
权重股起到镇静剂作用
最近一段时间，大盘平淡无奇，个股却精彩纷呈，这反而为投资提供了诸多机会。大盘表现一般的重要原因是权重股整体低迷，特别是银行、地产、保险、石化等超级大盘股整体表现不佳。我们认为，除了银行地产股融资压力比较大之外，大部分权重股经过前期下跌之后，个股风险得到较大释放。这也意味着权重股集体杀跌的动能不足了。与此同时，在基金仓位处于相对高位的情况下，机构增仓的空间也比较有限。这使得指标股处于上下两难的地步。这样的表现，在很大程度上影响了行情节奏。我们认为9月份大盘整体上以上涨为主，由于大盘指标股镇静剂作用，未来行情上涨节奏将比较缓慢。
热点风格轮动将更加频繁
8月份行情下跌，使得弱周期行业受到市场关注。医药、商业连锁、旅游酒店、航天军工等板块表现相对比较突出。投资者对于防御性品种的配置行为明显。随着大盘杀跌企稳之后，我们估计市场热点风格将再次发生变化，且热点转换频率将明显加快，主要表现在以下几点：
第一，业绩因素依然是热点挖掘的首要因素。进入9月份，市场对于企业2009年3季度报表业绩更加期待。2009年2季度业绩环比增长、3季度增长预期明确的公司，或者业绩增长可能超预期的公司将受到市场关注。另外，从行业板块看，扣除非经常性损益后，相对估值比较低的品种将成为市场优选对象。
第二，跟随经济增长。目前，全球范围内经济复苏正在展开，一些周期性行业的开工率逐渐增加，去库存、去产能化逐渐见到成效。一些受益于4万亿经济刺激和10大产业规划的行业及细分领域，或者受益于房地产行业投资增速逐渐提升的上下游产业，相关公司的业绩都有望出现恢复性增长。市场对于周期性公司业绩复苏的预期必然刺激二级市场反复炒作。
第三，关注通货膨胀。2009年大宗商品价格上涨，已经对资源类个股产生了巨大冲击。未来一段时间，我们有可能看到国内真实通胀出现――CPI由负转正估计发生在2009年底，2010年上半年温和通胀可能抬头。与此同时，中国承受的输入性通胀预期也继续显现。未来我们或许要面对的不仅是消费品价格上涨，还要面对工业品价格上涨。近期市场对于食品类个股关注力度增强，原因就在于此。
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