上有阻力下有支撑

□长城证券 张勇
　　
　　8月以来股指快速下跌，最大跌幅超过20%。对于后市表现，市场分歧很大。根据多空力量对比，笔者认为，大盘近期将展开横盘震荡走势，股指向上、向下空间均有限，核心运行区间为2750-3050点。部分行业和个股的盈利机会开始显现，而主流板块金融、地产仍将持续调整。

　　供求关系双向扩容
　　从资金供求关系来看，大盘股与新基金同步发行，供求双向扩容将实现动态平衡，导致大盘上下两难。
　　8月以来，引发大盘下跌的重要原因之一就是以中国建筑为代表的大盘股加速发行，导致资金供求关系失衡。近期公告显示,中国北车拟发行不超过30亿股A股,占本次发行后总股本的比例不超过34.09%,募集项目投资额合计64.36亿元。而中冶招股说明书显示,中冶拟发行不超过35亿股A股。
　　与此同时，伴随着股指的快速下跌，证监会对于新基金审批放行速度明显加快，偏股型基金在经过一段时间的发行低潮之后，上周开始骤然提速。一周内同时在售的新基金数目达到12只，且全部为股票型基金或指数型基金，发行密度创下今年之最。
　　按照今年已经成立的偏股型新基金平均募集35亿元计算，这12只新基金将募集超过400亿元。同时，7月份大幅减持的社保基金在大盘暴跌之后重新入市，有助于市场信心的恢复。近期资金供求关系双向扩容，有助于股指保持稳定。

　　世界经济复苏明显
　　7月国内宏观数据低于预期，但世界经济触底回升有助于中国经济持续上行。近期中报风险开始释放，而世界经济复苏明显，带动国际股市纷纷创出新高，有助于A股止跌。
　　7月份宏观经济数据有喜有忧，市场最为关注的信贷数据出现了巨幅下滑，同时CPI、PPI指数继续保持双负，表明经济回升过程中仍然存在不确定因素。虽然上市公司中报环比出现快速增长，但是股价涨幅远超业绩增速，因此中报风险有待释放。
　　短期国内经济增速低于预期，但是世界经济复苏明显，国际股市叠创新高有助于A股回暖。美国联邦储备委员会主席伯南克21日表示，在经历了大萧条以来最严重的金融危机和全球衰退后，美国和世界经济已处于复苏的边缘。在利好消息的鼓励下，标准普尔500指数、纳斯达克指数迅速拉升，相继上涨至10个月以来新高；道琼斯工业平均指数也触顶9个月以来的最高水平，以超过9500点收盘。

　　主流题材表现分化
　　近期主流板块持续调整，题材股则表现活跃，有助于恢复市场人气。
　　受到信贷收缩以及二套房收紧政策影响，银行、地产等主流板块出现持续下跌走势，预计调整行情仍将持续。同时，有色、钢铁等强周期性行业受到中报冲击较大，近期也将维持整理态势。
　　主流板块调整的同时，题材股板块则保持相对强势，活跃了市场气氛。近期围绕景气回升以及主题投资，部分行业及个股行情火暴。轮胎、化纤、医药等板块由于行业景气度回升逆势上涨；题材股方面，以熊猫烟花为代表的个股不断创出新高。

　　振幅有望逐步收窄
　　我们认为，近期市场的震荡幅度将逐步收窄，并且达到弱平衡。
　　由于60日均线被击穿后成为大盘反弹的强阻力，因此如果没有利好刺激，大盘很有可能受阻回落。同时，由于新基金建仓以及社保基金等重新入市，股指短期再创新低的可能性也比较小。因此，股指振幅将逐步收敛，在3000点附近实现弱平衡。而打破这种弱平衡的关键因素仍在于8月份宏观数据。预计信贷数据将会显著回升，PPI等数据也会有所好转，从而推动大盘由弱转强。
　　操作策略上，投资者已经没有必要继续减仓，应该关注暴跌后的买入机会。重点可以关注景气度回升的行业，其中轮胎、化纤等板块适合激进的投资者参与，风神股份、保定天鹅等个股累计涨幅不多，存在补涨的机会。稳健的投资者可以关注煤炭、医药板块，如上海能源、康恩贝等。
（原载于中国证券报）