| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月22日 09:31 |
作者： |
桂浩明 |
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一段时间来市场流行趋势投资，在股市上涨时强烈做多，而一旦调整时又竭力做空。这种趋势投资如果只是小资金在搞，那么问题也不大，但如果是大资金在搞，而且这样的大资金又有很多，那么就很可能导致超涨与超跌
以周四为分界，本周上半周的股市行情是惨淡的，大盘延续了上周的下跌态势，且跌幅还有所扩大，以致最后把股指打压到2761点，退回到了6月中旬的水平。不过从周四开始，股市出现了连续两天的反弹，指数迅速收复了2800点和2900点两个整数关位，尽管距离3000点还有点距离，但毕竟是初步稳住了阵脚。而从大盘运行的形态来看，也可以说是这一波暴跌行情已经基本告一段落了。
对于这次股市的下跌，人们已经从各方面进行了分析，但还是有一个问题似乎并没有得到真正解答，这就是货币政策执行力度上的“微调”，何至于导致如此严重的下跌？有人拿7月份新增信贷仅为3500亿元说事，感到流动性紧缩了。但是他们忘记了在2007年，股市一路上攻5000点、6000点的时候，新增信贷比现在的3500亿元还要少。更何况，种种迹象表明，到8月份新增信贷很可能又会恢复到5000亿元的水平。所以，仅仅是从货币政策或者金融数据的角度，是很难完整地说清这次股市下跌的原因的。在这里，倒是有一种解释还能够说明一些问题，这就是一段时间来市场流行趋势投资，在股市上涨时强烈做多，而一旦调整时又竭力做空。这种趋势投资如果只是小资金在搞，那么问题也不大，但如果是大资金在搞，而且这样的大资金又有很多，那么就很可能导致超涨与超跌。6、7月份以来，股市的上涨速度很快，事实上是有点脱离基本面了，这就为后来的下跌埋下了伏笔。而后来政策面上有些传闻出现，宏观数据也不是太好，这不但导致市场出现调整，还因为调整让一些大资金认为市场趋势改变，从极度看好转为极度看坏，于是就有了大肆杀跌局面的出现，并且是以“多杀多”为表现形式，行情自然也就一泻千里了。
到了本周，一方面因为趋势化投资思维所导致的做空能量还在宣泄，另外一方面理智的投资者也感觉到了这种下跌的荒诞性，开始了逢低买入。因此，以周四为界，单边暴跌行情在这之前基本结束，随后股市展开了反弹。需要指出的是，反弹的进行还是很有节奏的，特别是在周五，行情的推进显得进退有序，并非简单地拉升，而是在成交量的配合下有序地推进。这种颇为温和的上涨行情，很明显还有发展的余地。特别是现在基金正在大量发行，入市资金似乎有着很大的后备队，而在大量增量资金介入的情况下，延续反弹行情应该说是没有什么悬念的。
不过，尽管如此，这里还是强调对后市要多加谨慎。原因也很简单，宏观经济状况究竟如何，特别是信贷资金投放的规模怎样，在这些方面的确还是存在某些不确定性的。客观而言，现在大家在这方面的预期已经比过去要好一些了，但这能否为事实所证明，也还是一个问题。面对不确定性，投资者在操作上不能不特别谨慎。就短线来说，股市在大跌之后，会形成比较明确的整理要求，在出现了技术性反弹以后尤其是如此。在这个时候，股市的机会实际上是相对有限的，过于激进的操作，试图一下子把前面暴跌所造成的亏损夺回来，这是不切实际的。一般而言，下周3000点对大盘会构成一定的阻力，在没有放量突破的情况下不宜全线做多。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）
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