| 来源： |
九鼎德盛 |
发布时间： |
2009年08月14日 16:57 |
作者： |
肖玉航 |
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近期A股市场总体呈现破位下跌态势,而就目前市场机构持仓信号、筹码堆积、新股“绞肉机”情况及技术指标等多重因素来看，此次A股的调整幅度有可能加深，不排除市场向下回补前期2635-2668点调空缺口的可能。从市场行情性质来看，A股自1664点反弹以来并非是市场牛市的推动，也非业绩基本面出现了极大的变化，而是典型的政策加资金推动型，目前已出中报的500家左右公司业绩同比下降就是明证,其绝大多数品种的业绩下降难以支撑目前过高PE水准。因此从目前A股量能综合来看，资金退潮现象非常明显，因此笔者认为A股的中级调整已经展开，其调整幅度可能加深。
从机构持仓来看，基金主力无论是新基金还是老基金，均保持在极高的持仓状态，其可动用的资金非常有限。根据QFII 中国A股基金报告的统计，截至上半年末，QFII基金的仓位已经达到了接近满仓的水平。纳入本期月报的10只A股基金除了指数基金外，主动型基金组合的平均仓位已经超过95%。7.29暴跌，347只偏股型开放式基金的平均跌幅为4.12%，而后市场反弹基金仍然没有大规模的减仓，预计其持仓水平应在90%左右，从目前基金总体持仓来看，极高的仓位已表明其能够运用的资金非常有限，况且A股下行趋势破位情况下，其也在做逢高减持准备。
从筹码堆积的角度来看，已形成实质性的重磅阻力.研究发现本次上海与深圳A股市场在3100-3500区间的筹码可谓堆积如山，以上海综指为例，自7月13日至8月14日之间的3200-3478点区间就堆积了4万亿的资金筹码，因此在成交量日益萎缩的背景下，想短期内冲破此区域可能性极小;如果加上深圳市场此区域的资金沉淀，估计总量接近6万亿左右资金套牢，因此从筹码堆积的角度来看，A股将很难形成向上运行，向下则可能成为阶段内主要的运行趋势。
从新股“绞肉机”现象影响来看，预期影响恶劣。2007年市场大牛之时，上市新股中国石油(601857)、中国神华(601088)、中海油服(601808)、宁波银行(002142)被称为"四大绞肉机"，套牢资金上千亿元。如今，"绞肉机"又重现A股市场--截至昨日收盘，IPO重启以来的7只新股，已有5只创出上市以来新低，数百亿12个交易日的平均成本价为6.54元，而获利比例只有1.5%，以流通盘60亿股计，约有468亿元资金被套。新股IPO发行以来，市场化成为其遵循的原则，但对比世界主要资本市场来看，这种高PE发行，上市后再次形成更高PE的情况已经非常严峻。从首单桂林三金的32.89倍，到中国建筑的51.29倍，再到光大证券的58.56倍，新股发行的高市盈率问题日益成为市场关注的焦点，一方面是广大投资者申购不到新股，另一方面是新股高PE发行后，上市大炒，近期中报业绩仅有0.04元的久其软件，创出的目前700多倍的市场PE，这系列现象很难说明A股发行与上市成功。从预期性影响及资金沉淀学角度来看，其对A股市场将形成较大调整形成推动力。
从技术角度来看，量价背离严重。近期A股市场与前期形成鲜明对比，即上升无量，下跌有量，从技术轨迹来看，上海中期上升通道已经发生破位，而下方缺口2635-2668牵引力正在加大加强。目前虽然大盘短期指标超卖，但中期阶段性的周线指标同刚开始死叉下跌，因此从阶段性来看，短线弱反弹已难以阻挡市场中期调整的步伐，因此其向下调整动力仍然较强，幅度较前期将明显加大。
总体来看，A股市场由于基金仓位过高能够动用资金极少、筹码堆积所形成的重大阻力、新股“绞肉机”现象的越演越烈及大阶段技术指标向下调整态势明显，因此笔者预计此次调整的时间与空间均较会较长，投资者应以回避风险为主，时刻保持资金的安全性为稳妥。
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