| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年08月10日 10:00 |
作者： |
王伟臣 |
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君赢投资 王伟臣
“微调政策”必然转向，流动性牛市暂时还不会离我们远去
狼终于来了！从2500点担心到3000点，又继续担心到3500点，这回终于可以确信，狼的确来了！本周市场前高后低，在创出了本轮反弹新高3478.01点之后，立马开始掉头向下缩量调整。在经历了连续3天下跌之后，一种恐慌情绪开始在市场上蔓延，这点在周五尾盘可以说显露无疑。而在之前，即使是7月29日大跌5%的当日，市场也没有如此恐慌过。当时的大跌，只不过被当作合理的技术压力释放而已，大跌之后的市场做多气氛空前热烈。而现在的小跌，却逐步被大家认为是大调整的起点了。
目前普遍认为，引发这次调整的最大因素在于宏观政策基调的“微调”。笔者认为宽松政策不可能长久，回归常规政策是政府的必然选择，这只是个时间问题。但略微出乎意料的是，仅仅在8月第一周，央行就发布了调整货币政策的言论——尽管只是微调，但这足以让原本就不小的政策变盘预期一下子释放出来，给股市带来了沉重压力。虽然央行在事后反复强调积极货币政策的主基调不变，但“公开市场微调”这句话已经给骄阳似火的流动性遮上了一丝阴云。
如果我们仔细品味还可以发现，这次政策调整的核心在于“微调”二字。一方面，表明央行已经意识到了随着全球经济的复苏，宽松的救市政策必须向可持续的长久政策转变，这就需要逐步收紧当前过度泛滥的流动性，将依靠投资拉动的中国“救市”经济，转向投资、消费、出口三驾马车共同拉动的可持续发展。即使央行后续表态中大肆宣扬积极货币政策的延续，这一政策调整的大方向也很难会有改变了。
另一方面，“微调”二字说明了央行此次政策变盘的试探性质，尤其是“公开市场微调”更说明了这一问题。央行这种“公开市场微调”的表态，为后续政策留足了空间。我们可以看到，目前公开市场操作的力度都不大，政策试探性的特点表露无遗。除了央行之外，证监会也在行动。据了解，证监会近期劝退了多只指数基金，以防止指数过度上涨。这种将资金挡于门外的做法，无疑说明了证监会也在通过削减入市资金来给股市降温。在证监会和央行的双重动作下，短线市场恐怕还会有调整，但调整幅度则要看政策的导向和配合。但可以预计，这个调整不会太深，因为管理层的意图在于健康，而非打压。只要市场调整到位，“微调政策”必然转向，流动性牛市暂时还不会离我们远去。
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