在指标股上行乏力、前期热点难以为继的情况下，受央行货币政策报告首次正面提出动态微调的影响，上周股市连续大幅下挫，周跌幅达4.44％。我们认为，前期大盘连续上涨带来的获利回吐压力才是市场下跌的内在原因，短期内市场将维持宽幅震荡的调整格局，而中线上行趋势仍未改变。理由如下：

　　一、从盘面观察，获利回吐盘与权重股回调将构成市场近期压力。前期大盘在指标股带动下连续上涨，产生了大量获利筹码，而刚刚经过加速上扬的权重股短期内也缺乏足够的上升动能，因此指数近日再创新高的可能性小，连续下跌后市场或将进入宽幅震荡格局。

　　二、新股发行节奏加快，市场更有超级航母中国移动回归Ａ股的传言，市场扩容有加速迹象。

　　三、政策面上，央行首提货币政策动态微调概念诱发市场对流动性紧缩的预期，随后又与发改委、财政部联合召开新闻发布会，解释动态微调不是规模控制、资产价格不是直接调控目标，指出微调是针对货币政策操作的重点、力度和节奏。防通胀、防泡沫的同时，管理层维稳意图明显，短期内市场继续大幅下挫空间比较有限。

　　四、中线来看，构成本轮行情的两大因素即流动性和经济复苏并没有产生实质性变化，居民储蓄存款搬家、三季度巨量的到期央票和不断涌入的境外热钱依然撑起了流动性的充裕格局，而数据也显示国内经济整体在不断好转中。

　　总的来看，只要央行没有加息举措，资产泡沫化的行情将得以继续，短期震荡中应降低仓位、加大短线操作力度，适当回避调整风险。

　　（深圳特区报）