近期大盘的下跌主因来自于市场自身，它们是刺穿市场估值泡沫的“三根针”，包括大盘股发行、管理层风险提示、流动性收紧均在上周同时出现。

　　从历史经验看，每次中期头部的形成都包含以下几个要素：央行收紧流动性、大盘股加速发行、管理层提示风险，我们将上述因素概括为刺穿大盘泡沫的“三根针”，一旦同时出现，意味着大盘将进入调整阶段，而且时间相对较长，幅度也通常在15%以上。

　　首先，从上周的政策层面看，都已经出现了抑制市场股指泡沫的信号。央行7月底在报告中指出要把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，根据国内外经济走势和物价变化进行动态微调，及时发现和解决苗头性问题。此举被认为央行有可能在未来的一段时间内收缩流动性，引发股市的调整。虽然央行副行长苏宁7日在国新办举行的新闻发布会上强调所谓“动态微调”并不意味着央行要对货币政策进行微调，但是我们理性判断下半年信贷规模将收缩，流动性不会像上半年泛滥将是大概率事件。

　　第二，大盘股发行呈现加速态势，创业板推出也开始提速，意味着管理层通过市场化手段为市场降温。近期新股发行节奏明显加快，中国建筑以51倍的高市盈率发行无疑会加重整个市场的泡沫现象。从历史经验看，中国平安、中国人寿、中国太保都以50倍以上的高市盈率发行，最终都以跌破发行价引发大盘下跌告终。随着A股的泡沫化加剧，越来越多的超级大盘股都产生了上市的冲动。如果类似中移动、中海油这一级别的“航空母舰”上市，必然会对A股造成巨大冲击。近期，红筹股回归的呼声日渐高涨，虽然短期难以登陆，但是潜在预期也会对A股造成较大的心理影响。

　　第三，管理层开始风险提示，多只指数型基金发行遭遇劝退。近期《人民日报》采访有关专家时表示，股市突破3400点存在价格泡沫逐渐累积风险。作为政策信号之一，我们应该高度重视。从指数型基金发行态势来看，也呈现出收缩态势。多家基金公司透露，为防止扎堆发行，证监会近期已开始审慎对待新上报的沪深300指数型基金产品。在此点位谨慎对待指数型基金无疑是为了防止指数的过快上涨，因此也具备一定的风险警示功能。

　　第四，技术上，大盘已形成M头走势，中期调整已展开。由于大盘连续7个月收阳，因此此次调整有可能是对7个月以来的上涨行情的技术修复，因此调整跨度至少一个月以上。从调整幅度看，上升趋势线60日均线将是调整的第一目标位，因此3000点附近大盘才有望真正企稳回升。就短期走势而言，由于上周末三部委共同表态维护市场稳定，暂时缓解了市场的恐慌，因此4连阴之后有望迎来技术反弹，但是再创新高的难度较大，中期调整仍将继续。(新闻晨报)